克博拉尔汽车零部件行业是汽车工业的基础，既位于汽车制造业的上游，为整车提供配套，同时又位于汽车制造业的下游，是汽车售后维修市场的重要组成部分，因此汽车零部件行业的发展与汽车工业息息相关。从规模来看，汽车零部件约占整个汽车产业链50%的价值，在欧美等成熟汽车市场，汽车整车行业与零部件行业的规模比例为1:1.7。汽车零部件产业根据下游客户的不同，可以分为整车配套市场和售后维修市场。

　　近年来，全球汽车市场新车型推出速度快，存量车型众多。而且，不同车型、不同排气量或不同年份参数的同一车型都可能要求适配不同型号的减震器及发动机密封件，此外，同一辆车的左右减震器之间、前后减震器之间通常也存在差异。因此，在汽车后市场，汽车减震器及发动机密封件种类繁多、产品更新迅速，减震器及发动机密封件厂商的客户订单也具有多品种、小批量、多批次的特点，这对厂商的产品开发、制造及“一站式”供货能力提出了很高的要求。庞大的汽车保有量构成了售后市场坚实的市场基础，并将推动售后市场的持续发展。

　　国际能源署IEA推测，全球整车工业未来几年将呈现发达国家增速平稳、新兴市场国家较快增长的态势；随着时间的推移，新车转化为存量，将进一步扩大汽车保有量的规模，至2035年，全球乘用车保有量将达17亿辆。伴随售后市场的发展，汽车零部件在售后市场保持稳定发展，国际售后市场已成为我国汽车零部件厂商重要的出口市场。我国目前汽车保有量约3亿辆，随着我国汽车保有量、车龄及汽车零部件产业的发展，将进一步完善汽车后市场的交易机制和市场架构，并逐步形成专注于后市场的有影响力、网络覆盖全面的国际性连锁汽配品牌，未来将成为高速发展的汽车零部件售后市场。

　　国内新能源汽车行业的快速发展，为我国新车零部件配套市场的发展提供了发展空间，同时不断增长的汽车保有量下，汽车维修与改装对零部件的需求也在不断增长，促使我国汽车零部件行业在近年来取得了良好的发展。我国汽车零部件行业发展依然存在技术瓶颈，尤其是在智能网联汽车零部件、新能源汽车零部件和节能汽车核心零部件技术方面。为了解决技术瓶颈，需要通过研发推动技术创新，才能实现零部件产业升级进而推动中国汽车零部件产业升级，实现汽车零部件从低端制造向科技含量高的领域发展。

　　根据公开信息发布，2022年上半年，全球乘用车销售约3263万辆，同比下降10.1%，中国市场销售1206万辆，同比下降6.6%。但新能源汽车继续保持快速增长趋势，全球电动汽车销量约300万辆，同比增长109%，占总销量的9%，中国新能源汽车销售约260万辆，同比增长120%，占总销量的21.7%。新能源汽车的渗透率处于快速上升期，2035年纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化。

　　随着我国汽车产品综合竞争力的不断提升，中国品牌在国际市场上得到更多认可。同时企业也积极抢抓机遇，大力开拓国际市场，特别是新能源汽车更是成为当前出口亮点，一些企业已经成功进入欧洲等发达国家和地区市场。2022年上半年，我国汽车企业出口121.8万辆，同比增长47.1%。分车型看，乘用车出口94.5万辆，同比增长49.7%；商用车出口27.4万辆，同比增长38.8%。另外新能源汽车共出口20.2万辆，同比增长1.3倍，占汽车出口总量的16.6%。展望下半年，随着有关促进消费政策持续落地的激励下，我国宏观经济将保持稳定增长，市场消费信心将明显恢复，购置税减半政策的效果还会持续显现，乘用车市场回暖势头也会进一步加大；在基建拉动、货车车贷延期还本付息等利好的影响下，货车市场有望探底回升；新能源汽车将继续保持高速增长势头，预计2022年全年我国汽车销量有望保持稳定增长。

　　2022年上半年对于国内汽车产业而言，也可谓“意外”不断，疫情多点散发，3-4月态势更为严峻，加之芯片短缺、原材料价格上涨等诸多不利因素给车企以及供应链企业带来较大冲击。面对行业诸多困难，党中央、国务院高度重视，政府主管部门统筹协调，通过一系列促消费、稳增长的举措，极大地激发了市场活力，汽车行业走出了4月份的最低谷，6月产销更是好于历史同期。据中汽协数据显示，我国上半年汽车产销分别完成1211.7万辆和1205.7万辆，同比分别下降3.7%和6.6%，其中，新能源汽车产销持续呈现高速增长，产销分别完成266.1万辆和260万辆，同比均增长1.2倍，市占率达到21.6%。

　　根据《中国汽车产业发展年报2021》显示，全球新能源汽车市场进入高速增长期，市场规模逐年升高，其中中国、欧洲和美国等国家和地区为主要发展力量。目前我国新能源汽车行业保持高速增长态势，根据中国汽车工业协会数据显示，2022年上半年，新能源汽车产销分别完成266.1万辆和260万辆，同比均增长1.2倍，我国通过多年对整个新能源汽车产业链的培育，各个环节逐步成熟，丰富和多元化的新能源汽车产品不断满足市场需求，使用环境也在逐步优化和改进。在这些措施之下，新能源汽车越来越受到消费者的认可，产销量继续创新高。根据《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，到2025年，我国新能源汽车销量占比达20%。目前，消费者对于新能源汽车接受度越来越高，新能源汽车市场已经由政策驱动转向市场拉动。

　　近年来，自主品牌汽车的快速发展，特别是新能源相关车企的崛起，带动了汽车电动化、智能化、轻量化趋势的不断推进，国产汽车零部件企业有望进入技术成长和突破的快车道。

　　具体的行业数据，我就不拿出来了，毕竟我不是专门去分析汽配行业的发展，也不需要过度深入分析，只需要一个大概就可以了。

　　其他汽配类转债，已上市的一共有14支，下面就具体分析一下（按价格高低）：

　　1.转债到期赎回价为112元（以下简称为赎回价），还有1.532年，加上利息，到期保本价为113元（不含税，下同），到期保本价公式=剩余年限利息*80%+本金+补贴，补贴=到期赎回价-100-最后一年利息；

　　发行规模为5.647亿（以下简称规模），2.5亿未转股，占流通市值比例一般（以下简称为占比），为12.06%，转股动力一般。

　　2.转股价值为52.08元，价格为115元，持有到期则亏损2元，税后收益率公式=持有到期收益/剩余年限/转债现价*100%。

　　3.满足了下修条件，一直不肯下修，转债到期时间较短了，公司在等待反转，考虑转债是中高位发行的，我认为目前相对低位，所以公司还不甘心在这个价格下修。

　　4.正股从高位回撤达84.65%，当然是这15年的高点，意义不大，按近1年高点来看，正股从高位回撤达47.86%，我认为如果回撤达50%，就很可能会反转，所以我暂时不看好正股的反转，上次的大反转在回撤54%的时候，而这次的整体环境更差，在我看来，回撤达50%以上，甚至55%以上，才可能是回调到位，而后反转，不过就算是反转，只要转债不下修，溢价率过高，正股上涨转债也无法跟上，所以我暂时并不看好转债，高溢价率转债，也就是这样；当然，我认为公司很可能会下修。

　　5.公司的资产负债率为54%、有息负债率为38%、有息负债为3.46亿，而货币资金为5亿，利息费用每年呈现递增趋势，所以不管从各种数据上看还是经营活动产生的现金流上看，公司的资金都是有很大的压力，而且20年开始几乎是亏损的，当然我相信21年的利润是做出来的，如果能快速解决转债问题，对公司来说无疑是一个好选择，但是公司从未下修，说明公司非常看重股权的稀释，另外高达37%的股票质押率也是下修的一个障碍。

　　6.时间并不长，而且公司如此在乎那一点点股权，是否下修，是否下修到底，何时下修都是一个未知数，当然有个优势就是正股的波动性良好，我想这也是上市给予相对高价的核心原因；我个人对不大气的老板，都是有鄙视心态的，下修其实是双赢，抠抠搜搜只能说格局不够。

　　7.当然目前价格还不美丽，如果回落至110元，将非常完美，当然届时很可能会时间很短了，如果少于半年，我将很大可能不参与。

　　2.发行规模为2.6亿，几乎未转股，占比一般，为17.89%，转股动力一般。

　　5.正股从高位回撤达46.95%，我认为如果回撤达60%，就很可能会反转，所以我暂时不看好正股的反转，上次的大反转在回撤63.75%的时候，而这次的整体环境更差，在我看来，回撤达60%以上，甚至75%以上，才可能是回调到位，而后反转，不过就算是反转，只要转债不下修，溢价率过高，正股上涨转债也无法跟上，所以我暂时并不看好转债。

　　6.公司的资产负债率为44%，有息负债率为35%，账上有5亿现金，除了转债外，短期、长期借款4.4亿，暂时压力不大，考虑转债的利息非常低且时间还很长，公司不急于下修。

　　7.目前价格还有一点点小贵，如果回落至114元，将非常完美，目前离可能下修的时间也还很久，并不着急，我认为也可以小仓位博弈的，比如2%仓位，这个博弈只是博弈正股反转而非下修。

　　8.当然，转债规模并不大，也可能有小盘债炒作行情，只是这个预期需要降低，所以仓位别太大就好了。

　　3.转股价值为76.69元，而转债价格为119.3元，持有到期则亏损0.5元。

　　4.转债经常触发下修条件，但公司并无下修历史，说明大股东极其看重股权的稀释，公司的资产负债率为44%，有息负债率为35%，账上只有4.5亿现金，除了转债3亿外（到期需要还3.5亿），短期借款0.8亿，一年内到期的非流动负债0.36亿，长期借款0.3亿，考虑转债的利息非常低，且时间还很久，公司根本不急于下修。

　　5.正股从高位回撤达60.45%，当然是这18年的高点，意义不大，按22年高点来看，正股从高位回撤为48.69%，我认为如果回撤达50%，就很可能会反转，所以我暂时不看好正股的反转；上次的大反转在10元的时候，而这次的整体环境更差，在我看来，回撤达50%以上，甚至55%以上，才可能是回调到位，而后反转，目前溢价率不算太高，正股上涨转债也能有一定幅度的上涨。

　　6.远东历史市盈率百分位为11.3%，单纯从百分位来看，是严重低估，考虑经济环境和竞争格局，我认为目前合理，远东主要是汽配中传动轴，而目前汽车消费低迷，还看不到反转的态势，综合来说正股反而还有一点小贵，也就是说目前的回调并未到位，正股趋势暂时不看好，转债暂时不会下修，双双鸡肋，故不持有。

　　7.考虑转债的价格和未来业绩的降速，我认为暂时不适合投资，只有等正股回调到位，比如股价跌至10元时，届时转债的价格很可能跌至107元，那时便有了一定的投资价值，但也很可能要磨很久才会反转，整体的性价比不是很高。

　　8.当然，目前转债溢价率为56%，正股随便一个反转，都能带动转债的上涨，目前来看，汽车板块将会在近段时间炒作，届时很可能也会带动威唐的上涨，同时转债规模不算大，虽然目前价格不是最优，但还是可以开始建仓的，只是仓位低一些就好了，从转债和正股的历史就知道，威唐的波动性良好，只要有波动性，那么就可以套利。

　　2.发行规模为4.7亿，还有3.1亿未转股，占比较低，为8.32%，转股动力较小。

　　4.目前不满足下修，就算满足，公司的资产负债率为59%，有息负债率为57%，账上只有6.8亿现金，除了转债外，长短期借款10.6亿、一年内到期的非流动负债1.35亿，说明公司资金压力非常大，公司有强烈的转股意愿。

　　5.正股从高位回撤达40%，我认为如果回撤达45%，就很可能会反转，所以我暂时不看好正股的反转，上次的大反转在回撤47%的时候，而这次的整体环境更差，在我看来，回撤达45%以上，甚至50%以上，才可能是回调到位，而后反转，目前溢价率不算太高，正股上涨转债也能有一定幅度的上涨。

　　6.汽模目前是亏损状态，单纯股价历史来说，处于低位，我认为目前并不算低估，考虑经济环境和竞争格局，只能说比较适中，且目前营收和净利润都大幅回落，股价又会面临怎样的回撤呢，汽模主要是发动机配件，而目前汽车消费低迷，还看不到反转的态势，综合来说正股反而还有一点小贵，也就是说目前的回调并未到位，正股趋势暂时不看好，故暂时不持有。

　　7.当然，以上是正常的判断，但是历史上，正股及转债极度活跃，股价算是低位，转债也是较低位，转债规模较小，溢价率仅为28%，这个时候的转债下跌空间有限，但正股上涨则能跟随上涨，整体来说，还是有性价比的，当然，如果转债价格能跌至115元，将非常完美。

　　8.目前来看，汽车板块将会在近段时间炒作，届时很可能也会带动汽模的上涨，事实上，第四大重仓，如果价格回落至117左右，我将加至第三重仓，甚至是第二重仓。

　　2.发行规模为18亿，几乎未转股，占比很高，为32.38%，转股动力很强。

　　3.转股价值为106.96元，而转债价格为126元，持有到期亏损12元。

　　4.公司的资产负债率为60%，有息负债率为43%，账上有39亿现金，除了转债18亿外，短期借款16.35亿、长期借款13.87亿、一年内到期的非流动负债3.5亿，累计有息负债51.72亿，说明公司资金还是非常紧张的，考虑公司资金无法完全覆盖有息负债，我认为一旦满足下修，公司很可能会选择下修。

　　5.转债溢价率为18%，目前股价处于高位，这跟之前炒作习酒借壳上市有关，但我认为不太可能是贵轮，只是一个炒作的概念罢了，目前溢价率并不算特别高，正股上涨转债也能有一定幅度的上涨。

　　6.贵轮历史市盈率百分位为52%，单纯按百分位算合理，考虑经济环境和竞争格局，我认为是极度高估的。

　　7.考虑转债的价格和未来业绩的降速，我认为暂时不适合投资，一旦习酒概念退去，很可能正股会有较大的回调，只有等正股回调到位，比如股价跌至3.8元时，届时转债的价格很可能跌至110元，那时便有了一定的投资价值，但也很可能要磨很久才会反转，整体的性价比不是很高。

　　2.发行规模为22亿，几乎未转股，占比较高，为26.15%，转股动力较强。

　　4.转债溢价率为26%，正股股价目前也处于中位，从高位回撤达到了43.71%，我认为如果回撤达50%，就很可能会反转，所以我暂时不看好正股的反转，而今年4月份最低22.72元，还有20%的下跌空间，在我看来，回撤达45%以上，甚至50%以上，才可能是回调到位，而后反转，目前溢价率并不算高，如果转债跌至115元，则往上的空间巨大，就算不下修，也可以等正股反转，考虑此时转债处于到期收益为正，持有的感觉将非常舒服，因为回撤空间不大了，但向上空间巨大。

　　5.公司的资产负债率仅为30%，有息负债率仅为21%，账上躺着22亿现金，除了转债外没有其他特别大额的有息负债，但是转债依然在2022年11月下修了，这完全是因为提高转债价格有利于大股东出货而已，后面想要下修，我认为还是有点难度的。

　　6.麒麟历史市盈率百分位为37%，单纯按百分位算低估，考虑经济环境和竞争格局，目前只是相对来说是困境，有困境反转的预期，我认为是价格偏合理。

　　7.目前转债的价格略有些贵了，如果后期跌至115元，可以按3%仓位持有，正股概念较好，未来炒作的可能性较高。

　　当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。

　　整体来说，汽配行业有炒作的基因在，目前处于行业低谷期，同时业绩可期，股价也有反转的预期，所以汽配转债值得期待，综上所述，我认为汽模转2持有价值更高，可以博弈正股反转，还可以博弈小盘债炒作，121元可以入仓3%，118元可以加仓至5%，115元可以加仓至10%（极限仓位）；联诚转债，可以博弈正股反转，也可以博弈小盘债炒作，118元可以入仓1%，114元可以加仓至3%，110元可以加仓至8%（极限仓位）；威唐转债，可以博弈正股反转，也可以博弈小盘债炒作，119元可以入仓1%，114元可以加仓至3%，110元可以加仓至5%（极限仓位）；其他转债需要等价格回落。

　　文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

　　本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

　　真不懂你从哪里搬来的数据：汽模是发动机配件？明明F10写的是主要是汽车车身覆盖件模具。

　　风险提示：雪球里任何用户或者嘉宾的发言，都有其特定立场，投资决策需要建立在独立思考之上