022Q1合计收入约961亿元21家A股上市的商用车公司在2，5.5%同比-3，4.9%环比-；利润10亿元合计贡献归母，9.5%同比-7，行业利润合计-49亿元）环比显著扭亏（21Q4。压包罗多方面要素商用车企业业绩承，、原材料价钱上涨、产能操纵率较低等包罗运价低迷、国六切换、分发疫情。

　　缺芯等要素影响受局部疫情、，和22Q121Q4，别为-5.1%/-4.7%汽车板块收入端同比增速分；本端成，涨压制了净利润增速原材料价钱和运费上，-28.1%/-14.0%行业净利润同比增速别离为，承压业绩。留意的是但值得，进一步提拔新能源渗入，端化起头加快自主品牌高，动车品牌1-3月销量同比高增特斯拉、蔚小理、比亚迪等电，公司业绩也显著好于行业其电动智能供应链相关。时同，消费升级趋向较着电动两轮车行业，者出行习惯的变化疫情也影响了消费，望显著受益龙头企业有。认为我们，疫情影响是短期冲击汽车行业Q2受局部，趋向不改电动渗入，级蓄势待发智能化升，开启新的上行周期疫情之后板块无望。

　　季度合计实现停业收入174亿元板块内10家公司2021年四，6.6%同比+2；利润2亿元实现归母净，7.3%同比-2。实现停业收入185亿元2022年一季度合计，1.7%同比+2；利润12亿元实现归母净，1.7%同比+3。价和产物升级通过终端提，两轮车企业均实现了盈利能力提拔2022Q1内爱玛、雅迪等电动，分离化出产同时因为，影响冲击较小出产端行业受，追求私家交通东西无望刺激需求同时疫情带来的公共交通未便&；疫情等要素影响电踏车出产端受，大扰动仍有较，回落、美国关税宽免等利好但考虑人民币贬值、运费，性无望提拔行业业绩弹；业景气宇连结高位大排量摩托车行，年一季度2022，托车销量8.21万台国内250CC以上摩，8.8%同比+5。纷纷发力400-600cc中排量段产物2022Q1内春风动脚钱江摩托等企业，持续缩小进口差距。量无望提拔至“百万级”估计2025年行业销，价齐升、业绩增加鞭策自主品牌量。

　　复的影响下在疫情反，1收入、利润端仍承压板块21Q4和22Q；业根基面的底部Q2或将是行，曾经有所反映当前板块股价。业影响只是短期冲击我们认为疫情对行，透趋向不改新能源渗，级蓄势待发智能化升，启新的上行周期之时疫情缓和便是板块开。的抱负汽车、小鹏汽车、蔚来汽车三家造车新势力整车板块我们重点保举即将开启新一轮产物投放，的广汽集团、比亚迪以及份额利润双扩张。相关公司德赛西威拓普集团伯特利华阳集团新泉股份保隆科技等零部件板块我们保举受益于新能源和智能化渗入率提拔的财产链。玛科技八方股份久祺股份和春风动力两轮车板块重点保举雅迪股份、爱。

　　估计我们，将在二季度对乘用车企业形成必然的压制锂价等成本上行以及局部疫情频频的扰动。中其，其自产电池比亚迪因为，担了碳酸锂上行的压力因而其在Q1曾经承，望受益于终端整车提价Q2的盈利能力反而有。来看全体，在Q3~Q4起头获得缓解整车行业的负面要素无望，无望伴跟着需求一路获得释放届时乘用车板块的业绩弹性。

　　性充实表现板块成长，季营收1934亿元2022Q1实现单，1.7%同比+；利润83亿元实现归母净，8.5%同比-2。比微增收入同，格、运费持续处于高位但因为上游原材料价，响下流主机厂排产局部疫情、缺芯影，业成本承压零部件企。Q4以来2020，率持续提拔新能源渗入，企销量屡立异高头部新能源车；联网和科技公司纷纷入局造车华为、阿里、百度和小米等互，车型不竭出现新兴品牌、新；升级趋向较着汽车智能化，价齐升的机遇供应链迎来量。供应链起头修复后局部疫情冲击缓和，新能源品牌的需求韧性最强我们认为特斯拉等中高端，本来的产销规划仍有可能达到；末起头二季度，端车型将起头连续投放各大品牌主打智能的高，升的逻辑将进一步明白智能电动财产链量价齐。

　　来看分拆，-56.5%/-26.5%/-18.7%重卡/轻卡/客车行业销量Q1同比别离为。2或仍相对低迷我们估计行业Q，家稳增加政策及投资落地但跟着疫情获得节制及国，无望迎来回暖行业鄙人半年。

　　车畅通业协会按照中国汽，.46/1.85/1.75个月的库存2022年1/2/3月经销商库约有1，1.68/1.54个月客岁同期为1.53/。行业销量承压2022Q1，利润好于预期但重点车企。入端收，2Q1停业收入总和同比+0.6%11家A股上市的乘用车公司202，+4.6%利润同比，单季度盈利45亿元次要系因长安汽车，业程度拉高行；汽车的影响剔除长安，现停业收入同比-0.1%2022Q1乘用车板块实，19.2%利润同比-。击在一季度表现得并不较着碳酸锂跌价对毛利率的冲，企业承担了压力更多地由电池。

　　视角看中期，品的逐渐上量跟着国六产，效应无望闪现财产链规模，将逐渐恢复毛利率或，产物壁垒高叠加国六，局改善合作格，的长逻辑仍然具有单车净利润提拔。低碳化智能化仍是行业持久的投资机缘款式改善、龙头企业份额提拔、卡车的。

　　年第1季度2022，发销量544.9万辆我国实现狭义乘用车批，69.9万辆零售销量4，5.2万辆批发出口4，515.1万辆零售+出口合计；疫情影响遭到局部，面对双重压力供给与需求，程度提拔终端库存。