能汽车成长不及预期风险提醒：1）智。车智能化历程慎密相关智能汽车营业成长与汽，场等要素拖累如因手艺、市，展和普及迟缓智能汽车发，能汽车营业的增加则会拖累公司智。推广不及预期2）5G 。物联网营业而言对于智能软件与，用是新的助推力5G 手艺应，设和推广迟缓若 5G 建，的推进感化将削弱对两项营业增加。术研发不畅3）产物技。术驱动型企业作为典型的技，新手艺、新产物的研发公司营业成长高度依赖，展低于预期若研发进，的市场所作力或影响企业。

　　节制较好公司费用，善：公司三项营业中现金流较上年同期改，品以模组的形式交付IoT 营业大都产，的硬件制造包含大量，率较低毛利。快速增加该营业的，累了公司毛利率必然程度上拖。司成长的主要标的目的物联网营业是公，利率低一些即便是毛，量的万物互联市场因为面向的是海，庞大潜力。年 1 季度2022 ， 41.40%公司毛利率为，4.33 个百分点较上年同期下降 ，的 39.40%但相较于上年全年，改善正在。季度一，间费用节制较好的期，的增加供给包管也为公司盈利。年 1 季度2022 ，为 29.15%公司的期间费用率，3.02 个百分点较上年同期下降了 。也在改善盈利质量，流达到 7226.04 万元公司 1 季度运营性净现金， 26.85% 较上年同期增加。

　　绩合适预期一季度业，为国内领先的操作系统手艺供应商三项主业均实现高速增加：公司作，IoT 等范畴都有着深挚的结构在智妙手机、智能网联汽车以及 。定义”和网联化提速跟着汽车的“软件，要性持续提拔操作系统的重，通的合作占领着市场先机公司在该范畴通过与高；网方面物联，视频会议、摄像头、扫地机械人等范畴公司的模组及软件产物曾经普遍使用，市场有着较强合作力其视觉处理方案在；发外包工作也在添加手机营业衔接的研，务维持着高速增加公司该范畴的业。年 1 季度2022 ，速均跨越 40%公司收入和利润增，场预期合适市，持着快速增加三项主业均保。中其，收入约 3.80 亿元公司智能软件营业实现， 24.6%同比增加约；入约 3.55 亿元智能汽车营业实现收， 50.4%同比增加约；入约 4.18 亿元智能物联网营业实现收， 67.2%同比增加约。

　　统范畴有着较强的合作力投资建议：公司在操作系，车和 IoT 等板块获得普遍使用产物和办事曾经在智妙手机、智能汽。驶营业上的持续结构后续跟着在主动驾，和扩展示实等范畴的项目扶植以及整车操作系统、边缘计较，能力圈将进一步放大公司在智能化方面的。我们对行业趋向的判断分析公司最新财报以及，公司盈利预期我们上调了， 、 2.92 元（前值为 2.85 元） 和 4.00 元（前值为 3.77 元） 估计公司 2022-2024 年 EPS别离为 2.12 元（前值为 2.07 元），39.1X、28.3X 和 20.7X 对应 4 月 28 日 PE 别离为 ，保举”评级维持“强烈。

　　加持定增，态势：在此前发布年报的同时物联网营业将延续高速增加，向增发的预案公司发布了定。显示预案，募集资金不跨越 31 亿元公司将向特定对象刊行股票拟，投向的是边缘计较站的研发此中 10.05 亿元是，作系统、两头件等软件上的能力此举意味着公司将依托其在操，硬件范畴拓展起头向底层。劣势集中在软件方面的不竭堆集公司在 IoT 范畴的焦点，焦点: 包罗平台软件、算法两头件、整个开辟情况和东西等以及通过软件的不竭投入而成立起别人无法复制和对比的软件。部件的贸易模式和焦点合作力地点这是完全分歧于物联网其他尺度零。计较的迁徙面向将来,算大部门都将在边缘计较发生估计将来 10 年数据计。算成长的初期但在边缘计,常碎片化目前非,成尺度化并未形。财产布景如许的,的成长机遇和空间就赐与了公司很大,I 的手艺加持5G 和 A，地丰硕的使用场景将加快边缘计较落，续的堆集而受益公司因为此前持。

　　2 年 1 季度报公司发布 202。显示演讲，入 11.53 亿元一季度公司实现停业收，45.81%同比增加 ；1.56 亿元实现净利润 ，41.36%同比增加 。

　　增加快速座舱项目，智能座舱营业颠末这些年的快速增加主动驾驶相关处理方案成漫空间大：，保守营业智妙手机接近1 季度体量曾经与。中其， 座舱芯片正处在出货的高峰期公司基于高通公司 8155，东西链的需求连结着高增加响应的操作系统、两头件和。熟的座舱市场比拟趋于成，务的摆设也在加速公司主动驾驶业，力冗余在做低速主动驾驶一方面在基于座舱的算，车、环顾等好比主动泊；方面另一，的 Ride 计较平台公司也在紧跟高通最新，驾驶范畴发力在高速主动。摆设 Ride 平台国内曾经有整车厂起头，域也会受益公司在该领。体看整，认为我们，车的智能化无论是当前，的主动驾驶仍是后续，与之契合度都很高公司的营业结构，得等候增加值。