凤天月流四年前，我们推出*版《下一站，繁荣》年度报告，分析上一年度和当年上半年的产业变局，旨在繁花似锦处前瞻必然到来的产业和企业危局，在行业看似万劫不复之地追求下一站之繁荣。在这个盛行一手消息、行业快报、碎片式知识的今天，每年出一本厚厚的“慢报”似乎有点“不合时宜”。在报告第四次与大家见面时向每一位关心《下一站，繁荣》的读者郑重致谢，谢谢您与我们一路同行！

　　毋庸赘言，以每一年为刻度，产业的变化从未像今天这样飞速，而且还在加速。安迪格鲁夫所说的“战略转折点”是否已经迫在眉睫？影响汽车产业变化的各种因素，是否已经出现了“十倍速变化”？当影响产业的某股力量变得非常强大时，必然改变产业中商业运作的本质。这股力量是什么？是技术么？战略转折点常常由技术引起，但不仅仅局限于技术工业范畴；是外部环境么？新冠肺炎、人口、社会、政治，正日新月异地发生着令人瞠目结舌的变化；是竞争对手么？汽车行业的竞争对手已经从四面八方原本不相关的领域涌入；是需求么？新一代消费者对于汽车产品和服务的需求，已然让老手们无所适从；是运营规则么？那么是该坚守制造业的运营管理特点如苹果，还是学习互联网如谷歌呢？

　　当一切的因素在这么恰当的时点席卷而至，就开启了这场产业变革的“*风暴”。而我们每一个人，就站在这风暴中央。要警惕的是，人往往只有走到悬崖边，才能看见悬崖；往往身处风暴眼，可能才感觉到，起风了，但好像还不是很大。

　　一如既往地，我们收拢每年上百个项目尽调的反思和所得，聚焦2019年全年和2020年上半年产业发展趋势，力争拆解开汽车这长长的产业链条，力争抽丝剥茧，从整车到科技巨头，到电动化、智能化、数字化的原有头部和新兴的供应商、新入局科技公司……把这些可能的十倍速变化要素，环境、技术、竞争、需求、运营规则，全部囊括。在最新一年的《下一站，繁荣》报告中去把握汽车产业最真实的脉动。

　　正如北汽集团总经理张夕勇在2020年《下一站，繁荣》卷首语中所述，“只有坚持创新变革，才能实现更多‘从0到1’的突破，才能实现我国车企和整个汽车行业有质量、高质量的发展。”2020年，我们在《下一站 繁荣》继续寻找答案。

　　从2017版《下一站，繁荣》开始，我们连续四年的年度报告中，都以下图的整体模型持续开展对泛汽车、大出行领域变革的观察，我们以2025年、2030年甚至更远的视野往前看，消除短期的噪音。

　　在2019年报告中，我们提及产业处于2.0阶段的末期，冷启动乃至“重启”阶段，很多关键事件不期而至，至今这一进程仍在加速。在本期报告中延续该逻辑，在2.0阶段的末期，正在逼近汽车产业的“战略转折点。

　　基于我们的长期视角和每年报告中的动态研判，我们认为汽车产业的“战略转折点”正在加速来临，产业持续发生重大变化，影响行业和企业的要素发生“十倍速”变化的可能。

　　当下已经进入到产业加速重塑的特殊时期，产业相关要素有重要性增加10倍的可能，即格鲁夫说的“十倍速变化”（a “10X” Change）。资本追逐“十倍速变化”红利，资本力量x“十倍速变化”带来战略转折点，加速产业革命。

　　本期报告中，重点拆解了可能的“十倍速变化要素”：宏观环境（人口、新冠、经贸形势、双循环格局、新基建进程），行业内的竞争分析（整车、科技巨头、新兴机构之间的竞争和互补），供应商的变化（重点tier1供应商的布局），产业链各环节的关键技术，消费者的购买使用行为和后市场，产业链内企业的运营管理规则发生了什么样的变化。

　　2020《下一站，繁荣》共分八大章节，涵盖汽车产业发展宏观趋势、全球汽车行业发展与创新、汽车资本市场展望及新能源汽车、智能网联汽车、氢燃料汽车、汽车后市场领域投资机会研究等。全面呈现2019年全年和2020年上半年产业发展动态，剖析转型变革中的汽车产业所面临的投资机遇。

　　本章节研究了在宏观环境、人口结构、新冠疫情、行业政策等因素的影响下，汽车产业发生的调整与变化。2020年新冠疫情重创汽车产业，跨国车企与中国车企销量与利润数据让我们直观看到汽车产业的优胜略汰正在加剧。此外，代表“新”力量的造车新势力出现严重分化，头部企业表现亮眼，在资本市场完胜代表代表当下的传统汽车企业。当然，汽车新四化的浪潮无需赘言，未来出行对汽车产业的影响犹如“蝴蝶效应”，正引起整个出行体系的重构、升级。

　　同样的，2020年报告我们持续深入洞察整车企业、零部件企业、科技企业在2019年至2020年发生的变化。整车企业选取了丰田、戴姆勒、福特、大众、特斯拉、尼古拉等六家企业进行深入研究，表现出的总体趋势是疫情不改电动化步伐，整车企业新能源化在加速；自动驾驶业务垂直一体并抱团取暖；公司价值的主要驱动因子在于有价值的产品驱动；且优秀的高成长公司无畏竞争。

　　零部件领域，展开研究了博世、电装、麦格纳、大陆、采埃孚等五家巨头企业，明显的趋势是，2019年零部件供应商平均利润率首次出现大幅度下滑，预示着汽车零部件行业进入一个总量放缓、电动智能增量部件渗透提升迭代升级、产业链和产业格局重塑的调整与分化周期。过去10-20年相对稳定的*和*汽车零部件供应商格局将会发生明显变动。

　　科技公司对于汽车产业的影响正愈发巨大，以谷歌、苹果、华为为代表的科技公司开始进入汽车行业的视野，新成立的算法与软硬件科技公司同样不可忽视。新的汽车零部件供应商有望抓住行业调整周期机遇脱颖而出成为新的行业领军者。

　　回顾近五年全球汽车产业变革，在资源集聚和资本漫灌的双重影响下，新四化已经融入了汽车全产业链生态之中。追本溯源，我们从专利视角窥探，试着发现产业变革背后的深层逻辑，报告用40页篇幅全面详实分析了国内外汽车企业、科技企业专利情况，从IP视角看汽车产业新四化进程。

　　作为我们的老本行，报告深入研究了汽车资本市场现状和未来展望，并首次加入了CVC机构在大交通泛出行领域的投资情况。

　　2020年以来，受疫情影响汽车销量同比跌落历史冰点，汽车行业投资数量和金额亦较2019年有所下滑，外币投资创五年新低。但优势领域仍然吸金，新能源领域投资主要集中于造车新势力；智能网联领域投资数目较多但金额不及新能源领域；汽车后市场特别是新零售、配件供应链领域同样吸引力大量投资。

　　我们认为，汽车市场的机会是结构性的，新能源汽车、氢燃料汽车、智能网联、后市场在2020年应有不用的策略，氢燃料汽车产业链、智能网联产业链宜采取相对积极的投资策略，而新能源汽车和后市场宜采取保守策略。

　　2019年，全球共销售2209831辆新能源乘用车，同比增长9.5%，增速较上一年大幅回落，新能源汽车渗透率达2.5%。尽管受到全球经济疲软及新冠疫情的影响，但欧美各国纷纷出台和加大对新能源汽车购置和使用方面的补贴和强有力的支持。可以预见，2020-2025年将是全球新能源汽车发展的重要转折点和分水岭。

　　围绕新能源汽车这一重点领域，我们重点分析了混合动力、驱动电机、BMS、电池科技、功率半导体、充电设施和无线充电领域投资机遇。

　　软件定义汽车逐渐成为行业共识，在此背景下，大量科技公司、软件公司以及出行服务公司进入行业，产业链与竞争格局出现新的变化。但是，软件定义汽车时代下智能网联汽车路径首先要以硬件为基础。围绕这一重点领域，我们重点分析了传感器、计算平台、智能汽车零部件、车路协同领域投资机遇，分析了国汽车半导体的突围逻辑，及软件定义汽车背景下汽车操作系统、OTA、仿真测试软件、网络安全软件等细分领域投资机会。

　　随着电堆技术、储氢技术和生产工艺的提升，燃料电池汽车逐步进入商业化阶段。各国大力推动氢能及燃料电池产业，2019年燃料电池汽车保有量破万台。中国氢燃料电池汽车产量同样创新高，品牌与车型呈现“百花齐放”态势。从产业趋势判断，燃料电池汽车产业发展路径与锂离子电池汽车产业发展路径高度相似，有更多积极变量推动，发展速度可能会更快。伟大企业的诞生往往伴随着新的趋势，比亚迪、特斯拉应电动化趋势而生，互联网造车企业应智能网联趋势而生，下一个十年会不会诞生燃料电池领域的龙头？

　　截至2019年末全国民用汽车保有量2.6亿辆，比2018年增长8.3%。我国汽车平均车龄超过5年，未来平均车龄将继续增长。在保有量和车龄增长的“双轮”驱动下，汽车后市场处于快速发展阶段，投资机会潜力可期。

　　伴随汽车产业的结构性调整，汽车产业创新发展的内涵和外延在不断拓展，我们选取代表汽车新材料的碳纤维、代表新技术的3D打印，及代表未来趋势的汽车数字化与区块链等领域展开研究，寻找泛汽车领域投资机遇。

　　以上为报告简要介绍，管中窥豹，只见一斑，在详细版报告中，我们用500余页篇幅详细解构汽车产业几十个细分领域，从国际汽车及零部件巨头到国内造车新势力最新动向、从传统投融资事件到产业CVC迅速崛起等，一一进行梳理研究。

　　通过持续深入研究，我们看到了中国互联网、智能化等诸多领域众多企业与汽车制造业跨界融合的创新动力，看到了中国金融资本投身产业发展的热情，历史的机遇近在咫尺，作为中国汽车产业创新与投资的主要力量，我们愿与每一位关心产业变革的你一同引领中国汽车制造新时代，共创下一站繁荣。

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　　为把这份工作继续下去，更好地开展数据调研、信息购买及报告编辑撰写、印刷发放，对于报告全本我们会收取一定的费用（可提供购买合同和发票）。购买往年报告的客户，持续购买2020年版，享受5折优惠。

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