的产物布局图中上面几个积年，至2021年的产物营收变化显示出了德赛西威2016年，西威的产物变化我们能看出德赛，两年还有EMS营业2018年以前前，占必然比例产物收入还，据主要的产物收入部门了可是后两年几乎不在占。产物收入占比越来越大而驾驶消息显示系统的，系统产物收入有2.70亿2018年驾驶消息显示，4.99%营收占比，统产物收入达到11.07亿2020年驾驶消息显示系，6.28%营收占比1，2.94%毛利率2。

　　018年起也就是从2，始了新的标的目的德赛西威开，能座舱、智能驾驶以及车联网制定了三大计谋性营业——智，快速的是前两者不外成长的比力。

　　于汗青估值70%的位置目前德赛西威的估值处，价钱买入目前的，不占廉价估值曾经，023年的利润增加速度将来的利润空间取决于2。

　　属英伟达与高通上游合作亮点要，性曾经不问可知了汽车芯片的主要，这类智能座舱企业特别是德赛西威，上向愈加智能的产物升级想要在保守座舱的根本，市场占领一席之地在将来的智能驾驶，含量的产物加持需要有更高手艺，”的焦点芯片出格是“智能。

　　芯片龙头英伟达德赛西威绑定了，于英伟达但也不限，年1月4日2022，与高通颁布发表德赛西威，代骁龙座舱平台两边将基于第4，第四代智能座舱系统配合制造德赛西威。人工智能引擎、多传感器处置和丰硕收集毗连能力德赛西威第四代智能座舱系统具备高机能计较、，、机能和功能性平安方面的需求满足智能汽车对分区或域在计较，通的合作此次与高，提拔的又一大看点也是股价与业绩。

　　产物收入如上2019年的，文娱系统40.32亿次要模块是车载消息，身消息与节制系统比力少驾驶消息显示系统和车。

　　在2020当前年最较着的调整是，品线变得清晰这一年的产，智能驾驶还有网联办事次要就是智能座舱、，座舱营业突起出格是智能，到78.93亿其产物营收达，2.48%营收占比8，是智能驾驶13.87亿毛利率24.45%其次，4.50%营收占比1，0.78%毛利率2。

　　个国际和自主品牌车型上配套量产车联网相关产物T-Box已在多，获得国际品牌车厂的项目定点V2X 产物（车路协同），营业比力少不外这一块，威的营收贡献最小天然也对德赛西。

　　十年里不到，OE)连结在 8.5%摆布德赛西威净资产收益率（R，高后低走势前，16年期间高速增加2013年至20，16年达到了最高的2015年和20，资产收益率起头下滑2016年当前净，9处于比力低的位置2918年和201，之后起头上涨2019年，行业领先地位但仍是处于。

　　产物收入如上2020年的，系统和驾驶消息显示系统最次要的是车载消息文娱，5.95亿别离是4，7.58%营收占比6，4.58%毛利率2，0.81%同比添加。收入达到11.07亿驾驶消息显示系统产物，6.28%营收占比1，2.94%毛利率2，0.51%同比添加。

　　来说分析，8年以前201，统贡献了大部门的营收其产物车载消息文娱系，载文娱系统和车载消息系统车载消息文娱系统包含了车，体等为车内驾乘人员供给文娱办事的音视频设备像车载文娱系统有CD、VCD、收音机、多媒。播消息、近程通信等为驾乘人员供给消息办事的设备车载消息系统有导航引擎与软件、电子地图、无线广。

　　产物收入如上2016年的，乐系统29.94亿比力大的是车载娱，2.74%营收占比5，系统17.44亿其次是车载消息，0.71%营收占比3，制器5.04亿再次是空调控，8.88%营收占比，系统2.95亿驾驶消息显示，5.19%营收占比。营业还占一点这时候EMS。

　　0年9月202，巨头英伟达签定三方计谋合作和谈德赛西威俄然联手抱负汽车与芯片，载NVIDIA Orin系统级芯片抱负将鄙人一款智能SUV车型上搭，强大算力为抱负供给主动驾驶域节制器德赛西威将基于Orin系统级芯片的。

　　3年以来从201，波动仍是比力小的德赛西威的毛利率，0年里近1，根基不变在25%摆布德赛西威发卖毛利率，较高水准处于行业，系统较高的毛利率程度次要得益于车载消息，在35%摆布近年来维持。有必然议价能力意味着企业仍是，外另，制造不是一个简单的过程特别是智能产物的设想和，手艺壁垒的现实上是有，车电气化程度越来越高好比斯刻的新能源汽，切确节制电机转速通过节制电流大小，燃机可控性较高比拟保守汽车内，系统天然适配与智能驾驶。术壁垒我们后面再说关于德赛西威的技。

　　到了小鹏P7上文中我们提，er主动驾驶域节制器的IPU03正式量产这款车就是德赛西威首款基于英伟达Xavi。使用在小鹏P7之后在IPU03成功，级别功能的高级主动驾驶域节制器产物—IPU04德赛西威基于英伟达Orin芯片研发可实现L4，新造车势力在内的多个项目定点已获得包罗保守自主品牌和造车。

　　18 年这一年也是在 20，了首款域节制器德赛西威就量产，屏的成长趋向面临一芯多，ion）和虚拟机监督器（Hypervisor）两种手艺结构德赛西威已完成了硬件隔离（Hardware Partit。中其，使用于德赛西威 2022 年推出的国产定制座舱平台硬件隔离（Hardware Partition），X9SP 芯片采用芯驰科技 ，案的定制开辟支持国产方；始和 BlackBerry 合作推出一机双屏虚拟智能座舱域节制器虚拟机监督器（Hypervisor）是德赛西威从 2019 年开，汽、抱负等旗下车型已使用于奇瑞、广。

　　于财产链上游德赛西威位，绩随汽车财产持续高速成长而高速增加2017年以前企业营收和净利润业，车财产成长速度起头下滑2018年之后我国汽，绩也略有下滑德赛西威业，业绩仍是很不变可是细分产物的。

　　率为24.60%2021年其毛利，22个百分点同比上升1.；8.69%净利率为，1.07个百分点较上年同期上升。务毛利率只要20.78%被付与高估值的智能驾驶业，利率有24.45%智能座舱营业的毛，冷艳不，较不变可是比。

　　产物收入如上2018年的，系统占比比力大此中车载文娱，+3.88%）34.33亿（，3.47%营收占比6，3.72%毛利率2，利率曾经下降了但其实这时候毛。

　　务升级转型第二点是业。次要研究后装市场德赛西威成立后，始转型深耕前装市场2016年当前开，智能化聚焦。

　　外另，是有生命周期的汽车电子产物，、成持久、成熟期以及阑珊期在这一段周期平分为导入期，统属于汽车电子产物中的前两个周期车载消息系统以及高级驾驶辅助系，及成长性最占劣势它们的手艺性以。

　　源车带火了一把智能驾驶被新能。成+区域节制器”电子电气架构良多车企都打算推出“地方集，单位进行深度集成和融合进一步对整车的节制功能。

　　块营业这两，几年的增加引擎是德赛西威过去。生了比力大的变化但2018年发，市下行跟着车，季度就起头呈现营收起头下降德赛西威昂扬的营收曲线年一。

　　刺激股价大涨这一动静间接，赛西威股价立马止跌反弹让曾经连跌大半年的德，在近期创出汗青新高然后就一路上涨并，大涨130%短短三个月，近500亿市值飙升，是大涨8倍比来三年更。

　　率和行业集中度看从行业全体毛利，是相对最具盈利能力的汽车电子产物车载消息系统和高级驾驶辅助系统，两方面的营业占比力大而德赛西威正好在这，016年起头出格是从2，占比越来越凸起这两方面的产物。

　　辅助驾驶方面会有感触感染驾驶过小鹏P7的人在，这套领航辅助驾驶研究德赛西威就是参与了，产物IPU03上面我们提到的，ers系统级芯片所开辟的主动驾驶域节制器就是德赛西威基于NVIDIA Xavi，前小鹏P7所采用的域节制器该主动驾驶域节制器也就是当，/跟车/超车决策、加快/制动/转向节制等算法支撑协助小鹏P7供给数据收集处置、定位、避障/换道。

　　018年早在在2，伟达签定三方计谋合作和谈德赛西威与小鹏汽车、英，级主动驾驶手艺配合开辟L3，上下匝道、自主变道将实现高速场景下的，主动泊车等功能低速场景下的。片企业选择芯，龙头英伟达绑定芯片，动驾驶的环节一环是德赛西威结构自，得不做的也是不。

　　控股公司德赛西威第一点是成为全资。、手艺团队都是国内本土团队德赛西威大部门的办理团队，市场的变化深知中国，取更大的成长独立是为了换。

　　域范畴在自驾，L1-L4 主动驾驶高速行车德赛西威研究的低速泊车和 ，以及即将要量产的基于英伟达 Orin 的 IPU04 平台曾经有 IPU01、IPU02、IPU03 等行泊一体方案，计出货量已达数百万台四代域节制器产物累，

　　院披露的相关消息按照前瞻财产研究，舱市场规模为567亿2020年国内智能座，整个智能座舱市场的50%此中车载消息文娱系统占到。市场的市占率约为11.99%而同年德赛西威在国内智能座舱。

　　化落地体例来看从域节制贸易，分歧的开辟模式发生了良多种。厂间接采购芯片并设想域节制器方案比力出名的是以特斯拉为代表的主机，进行域节制开辟的模式由广达、和硕等代工场；为主机厂供给域节制器出产还有 Tier1 供应商，威与英伟达合作的开辟模式这里面比力出名的是德赛西。 主攻域控根本软件平台还有 Tier1.5，链上下进行开辟以软件毗连财产；r0.5模式再有Tie，厂深度绑定开辟这种是与主机，车合伙成立域驰智能像宏景智驾与江淮汽，西威也有参与这种模式德赛，合伙成立富赛汽车电子和富奥股份、一汽集团。 ODM/OEM 代工域节制器最初这种模式属于系统集成商委托，伟创力担任代工出产等像百度 ACU 由。

　　实其，一个跟踪要点业绩也是别的，个先行目标这里有两，德赛西威业绩能够用来预测，对付账款存货和。大部门是以销定产德赛西威发卖模式，存货都是有订单支撑的存货德赛西威70%到80%的，是一般备货少部门才。2017年对付账款呈现了下降合作大、车市苏醒不及预期导致。实确，合作者也越来越多德赛西威的行业，海外Tier1像华为和诸多。内汽车电子厂商也在加快结构主动驾驶与高通、Mobileye合作的国，达、经纬恒润好比中科创。

　　息文娱系统营业的一次升级智能座舱是对保守车载信，车身消息与节制系统等系统同时又包含了显示终端、，核心的智能出行空间目标是制造以报酬，能关怀、高效平安的处理方案供给基于主动驾驶品级的智。

　　产物收入如上2017年，33.04亿（+10.35%）这一年德赛西威的车载文娱系统，4.98%营收占比5，在添加毛利率，.33%达到24，4亿（-6.87%）车载消息系统16.2，7.02%营收占比2，加比力快毛利率增，.44%有35。收入有5.39亿空调理制器产物，系统3.35亿驾驶消息显示，不多营收。

　　读者来说仍是比力单调的德赛西威的成长过程对，来领会比力主要的部门这里我们分为两个点。

　　该当晓得懂车的人，起的造车新势力们兴起这几年随新能源车兴，企深耕智能化越来越多的车，赛西威的座舱方案良多都采用的是德，德赛西威该当是绝对龙头子前在国内智能座舱方面。

　　74亿（-33.87%）别的是车载消息系统10.，9.86%营收占比1，3.27%毛利率3，也鄙人降毛利率。示系统的产物收入比力少空调理制器与驾驶消息显。

　　比力分析，一家优良的公司德赛西威算是，质量劣势和品牌劣势传承西门子基因的，、高通加持又有英伟达，业链不成忽略的一家企业德赛西威是主动驾驶产。着电动车的普及压轴点是将来随，持续提高保有量，市场会越来越大智能驾驶使用，然也是相当可观所带动的需求自。

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　　像是一个大脑域节制器就，I/O 接口等构成由片、电源、主板、，汽车运算决策核心能够把它看作为，件功能耦合的焦点系统是驱动智能汽车软硬，控芯片强大的算力及并行处置能力其多功能模块的实现次要依赖于主，法等软件架构与硬件机能的无机连系以及软件操作系统、两头件和使用算。

　　 证书编号：A03吕长顺（凯恩斯）。表小我投资建议【以上内容仅代，买卖根据不形成，有风险股市，需隆重投资】

　　外另，威的收入年复合增加率为21%2013年至2020年德赛西，增加率为27%净利润年复合。业收入和净利润复合增加率别离为10%和1%行业发卖规模排名第一的“华域汽车”同期营，复合增加率均高于华域汽车德赛西威收入和净利润年，收益率排名以净资产，前二头部位置德赛西威处于。

　　产物收入如上2021年的，座舱营业和智能驾驶占比力多的是智能，收入有78.93亿智能座舱营业产物，2.48%营收占比8，4.45%毛利率2，0.43%同比添加；入13.87亿智能驾驶产物收，4.50%营收占比1，0.78%毛利率2，9.94%同比添加。营业就比力少了网联办事及其他。

　　电子供应商作为汽车，了次要的汽车厂商德赛西威根基笼盖，统集成这部门特别是在系，更足把握。