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表示分化产物布局，级电动车快速放量A00 与 B 。销量表示来看从当前市场，B 级电动车以及以 宏光 EV 为代表的低端 A00 电动车在快速放量以特斯拉 Model 3、比亚迪汉、蔚来 ES6 等产物为代表的高端 。级及以上车型占 比达 31%2021 年 4 月 B ，占比 28%A00 级。真正实现平价之前我们判断在电动车，的车型会优先放量两类产物 定位：
领车内中控屏起头从特斯拉起头引，多中控按键摒弃保守众，中 控屏构成趋向诸多功能集成至。电动车新车当前诸多，现多屏联动趋向车载中控屏幕呈，REE 等均采用了联动多屏的设想元素包罗北 汽极狐阿尔法、春风岚图 F，示车身相关消息之外多块显示屏幕 除显，现文娱影音等功能为主同时副驾驶屏幕以呈。
受益消费升级奢华车持续，持续导入新产物电动造车新势力，入新一轮车型周期强势自主品牌进 。22 年新车规划维度来看从后续 2021-20，数量 导入平稳奢华车企车型，电动车型导入居多而且奔跑宝马的，益消费升级盈利估计仍然将受。将在 2022 年导入全新车型电动造车新势力蔚来、小鹏等均。城汽车车型数量最多保守自主车企中长 ，期估计有优良合作力表示叠加新手艺周期与办理周， 平台导入多款新车无望提振销量表示吉利汽车全新 CMA 与 SEA，与华为合作的高端品牌无望延续新车周期强势表示长安汽车凭仗全新 设想的 UNI 系列产物。
ToG 属性客车行业 ，公交市占率更易提拔行业高景气时宇通。业补 贴大幅下滑过去 5 年行，进入加快出清阶段新能源客车行业，中趋向较着份额头部集。量数据来看从历 史销，景气期间持续提拔较为成功宇通公交车市占率外行业高，动公交迎来换车周期21- 23 年电，无望底部反转行业销量将，率止跌 回升估计宇通市占，无望超越行业增速宇通公交销量增速。
月20日电财联社10，额1149亿瑞典克朗沃尔沃第三季度发卖净，.6亿瑞典克朗预估1069。
行业遭遇公共卫生事务冲击3）2020 年：上半年，再次下滑行业销量；始逐步回暖下半年开 ，现回暖迹象乘用车呈，连结高景气重卡持续。
传感器不具备的劣势激光雷达具备其他，上车前提现已具备， 智能驾驶必需传感器大要率是 L3 以上。供三维感知消息激光雷达可提，10 倍的 精度具有毫米波雷达 ，受情况干扰小比拟摄像头，水遮挡可能导致 摄像头失效过饱和、阳光直射、暗中、雨，能够避免激光雷达。前目，能够达到 1000 美元以内固态/半固态激光雷达价钱已，达到 500 美元部门公司产物能够， 规模化将鞭策成本继续下降将来跟着芯片化、集成化、，200 美金无望降至 ，100 美金并最终降到 。此因，半固态、固态成长后激光雷达从机械式向，度都逐步具 备上车前提从体积、价钱、车规等角，智能驾驶必备的传感器大要率是 L3 以上。
每年燃油车平均油耗每年降低 2%-3%燃油车油耗：考虑 2018-2020 ，手艺曾经进入瓶颈且传 统车降油耗，车平均油耗每年平均 降低 2%我们估计 21-25 年燃油；
司入局智能汽车范畴1）科技、消费公，为将来汽车成长趋 势“软件定义汽车”成。消费公司在 2021 年 在汽车范畴均有新结构、新动作百度、小米、大疆、360、创维、OPPO、美的等科技、，能汽车品牌纷纷创立智，内推 出品牌车型并将在将来几年。度为例以百，利合伙成立“集度汽车”2021 年百度与吉，立于母公司系统新公司将 独，主运营连结自，动驾驶、小 度车载、百度地图等焦点手艺借助百度在人工智能、Apollo 自，——SEA 浩 瀚智能进化体验架构基于吉利汽车最新研发的纯电动架构，车产物形态重塑智能汽。手艺将成为智能汽车制造的环节将来科技企业的软件及其它专利，作将加速产物落地的 进度科技公司和保守车企的合。
数百元省了，2021款已免费升级到2022网友称未发货iPad Pro 款
力冉冉升起造车新势，车市场主要力量成为高端电动。年的 分化洗礼之后造车新势力颠末近两，逐步清晰款式正，势力正角 逐抢占国内高端电动车市场以蔚来、抱负、小鹏为代表的造车新。势力产销稳步提拔当前头部造车新， 型连续推出后续陪伴新车，将进一步提拔估计产销规模，源市场主要组 成力量后续无望成为国内新能，相关财产链公司快速放量规模放量后将无望带动。
能大时代电动智，BA 向造车新势力转化汽车设想订价权由 B。BBA 及以上的奢华及超奢华品牌中保守汽车设想定 价权根基控制在以 ，汽车设 计趋向他们根基主导了。代大布景下电动智能时，与燃油车实现平价电动车因为尚未，保守燃油车的差同化卖点因而更多 的追求了与，消费者所间接感知的部门而外观设想作为最容易被，燃油车的分歧之处愈加凸显与保守。的人脸识别、指纹识别等财产新趋向雷同苹果对于智妙手机行业所引 领，品设想正逐步被电动车行业进入者所仿照以特斯拉为代表的造车新势力的诸多产 。
块看分版，货车、零部件板块表示亮眼2021Q1 乘用车、。车/零部件/汽车办事收入同比正增加2021Q1 乘用车/客车/ 货，%/73%/47%/72%增速别离为 103%/21，手艺较低以及行业恢复正增加次要由于客岁同期受疫情影响。 利润同比增速 453%2021Q1 汽车行业，上升 4447%/55%/172%/210%/435%此中乘用车/客车/货车/零部件/汽车办事利润别离同比。
：重汽领跑工程重卡，71.5%CR5=，汽、陕汽、一汽、 春风、红岩21M1-M4 前五别离为重，10.85%、10.58%、10.4%占比别离 24.5%、15.23%、。要系 19 年“大吨小标”管理的冲击逐步弱化重汽 20- 21 年工程重卡市占率回升主，动机获得更强产物合作力同时 增配 MAN 发。程车款式全体维持不变2021 年估计工，望进一步提拔重汽市占率有。
然无望陪伴经济成长稳健增加持久看：物流重卡保有量依，量维 持平稳工程重卡保有，持久连结低速增加估计总体重卡销量。保有量占 比 75%摆布2020 年估计物流重卡，也为 75%同时销量占比，量增加较为稳健物流重卡保有，于 GDP 增速增速预 计略高，有量根基不变而工程重卡保，0%附近增速在 。驱动全体重卡保有量与销量中枢稳步提拔物流重卡保 有量的增加无望布局性的，长中枢在 4%附近估计持久保 有量增，向上的走势呈现波动，量中枢持续向 长进而带动重卡销。
、AI 芯片、软件系统、通信模块等部 件1、增量：智能汽车新增传感器、域节制器。激光雷达和决策 端的 AI 芯片、域节制器、软件系统智能汽车新增传感端的摄像头、毫米波雷达、超声波雷达、，的平安性具有 决定性意义这些新增部件对于主动驾驶；2X 等通信模块先行硬件预埋网联端的 T-box 和 V，驶车、路、云端互联的根本是实现将来高 级别主动驾。
透率持续提拔3）奢华车渗，升趋向较着上牌销量回。趋向仍在延 续当前消费升级，年间奢华车销量持续提拔2017-2020 ，升到 321 万辆从 253 万辆上，为 8.2%CAGR 。 1-4 月别离达到 16%和 16.7%同时渗入率在 2020 年和 2021 年，透率持续提拔奢华品 牌渗。公共卫生事务冲击20Q1 因为，可选 消费最先遭到冲击以奢华车为代表的高端，有所下滑市占率。事务冲击大大削弱当前陪伴公共卫生，比增速来看从 月度同，速正在快速恢复奢华品牌批发增，业反弹速度较着超越行。
上按照视环境跟的考虑纯电动占比：连系以，0.5%/10.5%/11.3%/13.8%/17.7%我们计较出 21-25 年 EV 产量 占比至多应为 1，满足“双积分”的查核要求才可以或许使全体乘用车行 业，EV 的占比叠加 PH，/12.5%/14.3%/17.3%/21.7%全体的新能源乘用车 产量占比别离为 12.0%。2025 年的产量要求更为严酷对新能源车在 2024 与 。
整触底四年调，向上周期行业进入。行业补助退坡 以及提前抢装新能源客车行业履历过前几年，新能源客车销量持续下行2017-2020 年。来看后续，由此前打消调整为继续补助21-22 年补 贴力度，8 年的报废置换周期参照新能源公交 7-，的产销新能源客车进入置换周期22 年及当前 2015 年，估计逐渐回 升新能源客车产销。020 年已达 88%公交增量的渗入率 2，率仅 64%但存量渗入。 年岁尾有近 45 万新能源公交71 万公交存量 截至 2020。角度中期，公交将来 3-4 年销量年发卖 9 万摆布保守燃油公交存量的新能源 化无望包管新能源，万摆布（假设公交占 90%）对应新能源客车产销 10 。替代竣事将来存量， 年改换周期假设 7-8，计年销 10 万新能源 客车估。
模效应影响大于大宗成本波动2.1.2、大宗影响：规，后盈利能力快速改估计芯片欠缺缓解善
21Q3 估计缓解考虑芯片欠缺在 ，复一般供应程度21Q4 恢， 季度起头环比向上全年销量估计从三，估计同比+9.6%21 年乘用车销量。无望在 21Q3 环比改善考虑到车载芯片欠缺现 象， 恢复一般21Q4，21Q3 起头环 比改善乘用车季度销量估计从 ，望实现较快正增加全年总销量仍然有。 回到 20 和 21 年之间）中脾气况下（21Q2/Q3/Q4，实现批售 490/530/680 万辆我们估量 21Q2-Q4 乘用车别离，-3.8%/+0.3%同 比别离-1.5%/，批售 2207 万辆2021 全年乘用车，9.6%同比+。样强劲超越近几年汗青高峰若是 批发的恢复同零售一，售无望超预期则下半年销。
x竟拆卸自印度 官方回应：零部件来自中国行iPhone 14 Pro Ma国
业苏醒叠加客岁同期疫情影响基数低4）2021 年 1-4 月：行，比大幅 增加销量数据同。
看芯片估计二季度末三季度初反转1）芯片供给： 从台积电出货，售影响较弱对全年批；
影响汽车指数毛利率的次要要素可见大宗原材料的价钱波动并非，者的变更相关性不较着汗青上大大都 期间两。车销量的敏感性较高汽车行业毛利率对汽，高于零部件整车敏感性，缓解毛利率将快速改善估计陪伴 芯片欠缺。16Q4 期间在 13Q1-，量全体持续提拔汽 车单季销，199/2349/2456/2793万辆13-16 年国内汽车批售别离实现 2，现+6.8%/+4.6%/+13.7%14/15/16 年汽车销量增速别离实， 13.5%附近提拔至 16.5%附近同期间汽车指数 的加权毛利率也从季度，对毛利率起到了较着的拉动感化销量提拔对固定成本的摊 薄。-19 年在 17，量增速承压汽车行业销，3.6%/-3.1%/-8.1%17- 19 年销量同比别离+，率程度也有所降 低而汽车指数分析毛利，降低至 14.5%从 16.1%附近，规模效应并添加 了扣头程度销量承压行业合作加剧损害了，板块的毛利率影响了全体。下行承压阶段同时外行业，低程度高于零部件企业整车企业的 毛利率降。汽车销量规模的敏 感性较高可见汽车指数毛利率程度对，材料的价钱波动的是显著高于大宗原。此因，3 芯 片欠缺问题缓解我们认为跟着 21Q，模向上行业规，无望获得快速恢复行业毛利率程度。
合作激烈1）行业，表示亮眼头部自主。来增速有所放缓乘用车市场近年，逐渐转向低速成持久从此 前高增加期。别看分系，2020 年2019-，企的市场份额获得提拔日系车企与美系车 ，t 与 0.7pct别离提拔 1.6pc。用 车的市场份额呈现下滑德系、韩系、自主品牌乘，1.3pct、0.8pct别离降低 0.2pct、。企看分车，021Q1 期间乘用车批发销量市占率可以或许获 得持续提拔丰田、奔 驰、宝马、长安、长城、吉利在 2018-2，的合伙与自主品牌车企 的增加环境超越行业可见受益消费升级的奢华品牌以及有合作力。
D 等财产趋向加快渗入天幕/大屏/AR-HU，动/智能驾驶 升级驱动背后是外观颜值/座舱互。、车内大屏、ARHUD、激光雷达的渗入在加快本年 4 月份上海国际车展上我们看到天幕玻璃，机交互、 智能驾驶功能升级的需要其背后逻辑是汽车外观颜值、座舱人。角度外观，车顶利用天幕玻 璃设想本年大量新发布新能源车；角度内饰，的使用越来越多车内电子大屏幕，以至 是贯穿式大屏从单屏到双屏到三屏，15 万摆布车型（吉利星越 L)同时 AR-HUD 起头下沉到 ； 角度传感器，尔法 S）以应对 L4 功能需求激光雷达起头上车（P5、极狐阿。
规划以及现实行业销量形成来看插电混占比：考虑从支流车企，续占比提拔较慢估计插电混 后，别为 1.5%/2.0%/2.5%/3.0%/4.0%我们估计 2021-2025 年 PHEV 产量占比分；
款式持续加剧供给端：合作，资/外资全面合作时代从自主为主到自主/合。最早由自主品牌主导国内 电动车市场， 年 及当前造车新势力后续上汽/广汽等一线，车型起头投放合伙车企的，进一步加剧市场所作将。年 58%摆布下滑到 2020 年 36%中国新 能源乘用车 CR3 由 2015 。型来看后续车，新势力等均在电动车型上发力几乎 所有自主/合伙/造车，新品添加供给端，争 加剧行业竞。规划来看从新车，动车新品较着多于合伙品牌2021 年自主品牌电，款产物相对重磅但合 资车企多，市场供给端改善较着2021 年电动车。
片加快上车AI 芯，始利用 AI 芯片本年上市新车型开。启了 AI 芯片上车的时代各大车企本年上市的新车型开，率较 高：Mobileye 在智能驾驶范畴起步早此中英伟达、高通、Mobileye 的市场拥有，、主动驾 驶范畴处于领先位置高通、英伟达则别离在智能座舱。时同，商同样具有较强合作力自主 AI 芯片厂，力斯 SF5 搭载华为 AI 芯片和计较平台以地平线 和华为为代表：极狐阿尔法 S 和赛，7 搭载地平线征程系列芯片岚图 FREE 和智己 L。
C 占比持续提拔需求端：To ，品力提拔的过程逐渐引 爆电动车的实在需求将在产。车终端需求来看从电动车乘用，品占比显著提拔To C 类产，速提拔至 21Q1 占比 81%从 2019 年占比 53%快。侧新车质量显著提拔后续陪伴电动车供给，接管程度也较着提拔消 费者对电动车。
“明牌”缺芯已是，在板块的调整中已很大程度反映，块悲 观情感无望修复后续芯片供给恢复板。材料跌价不断是板块焦点压制 要素2021 岁首年月以来芯片欠缺以及原。以来跑输大盘汽车板块岁首年月，块全体盈利向好21Q1 板， 占比环比下滑但公募基金设置装备摆设，期但股价表示一般部门个股业绩超预。缺芯的担心很大程度已在股价中反映因而从市场表示看我们倾 向认为。 供给恢复无望修复板块灰心情感我们判断二季度末三季度初芯片，望迎来上涨强势个股有。
667 万辆（同比+54.1%）此中狭义乘用车 1-4 月批发 ， 年根基持 平与 2019，万辆（同比+53.8%）而零售销量 680.5 ，019 年跨越 2， 的 2016 年以至跨越汗青高点，端需求的恢复很是强劲因而我们认为乘用车终，片缺货问题遭到压制而批发端则由于芯 。五国六切换重卡由于国，买销量超预期国五车提前购。
电动时代在智能，结构、广合作自主车企早，车型稠密推出智能化平台和。域具有全面的结构和细致的规划自 主车企近几年在智能驾驶领，主动驾驶功能各方面都做出了升级在智能座舱、电子 电气架构、，上车使用并实现了；研发投入的同时在加强内部 ，技公司、科研院所的合作鞭策与零部件企业、科，联范畴的能力储蓄不竭提拔智能网。汽车新纪元下在智能电动的，广合 作、勤出新自主车企早结构、，弯道超车的机遇抓住新时代下，趋向初现自主兴起。
MCU 及 SoC汽车芯片次要分类为。芯片、芯片级芯片MCU 属保守，U 这一个处置器单位一般只包 含 CP，16bit、32bit规格包含 8bit、。系统级芯片SoC 属，个处置器单位一般包含多，U、ASIC 等如 CPU、GP，it、64bit规格多为 32b。MCU 集成程度更高由 于 SOC 较 ，I 处置单位常集成 A，更复杂功能更，规模更为复杂硬件集成 ，效率更高资本操纵，前当，U 过渡至 SoC汽车芯片正由 MC，为汽车芯片的领航者SoC 芯片将成。 年以来2021，及各大车企缺芯问题波，行业难题成 为，重的范畴为 MCU此中汽车缺芯最严。
芯片供给的前瞻目标台积电汽车营业是，、21Q1 环比大 幅回升台积电汽车收入 20Q4，21Q2 末逐渐恢复估计行业芯片供给 ，起头大幅好转21Q3 。代工（MCU 是汽车缺芯最严峻范畴之一）台积电汽 车营业次要是汽车 MCU 晶圆，CU 晶圆代工全球市占率 70%摆布按照 HIS 数据台积电在汽车 M。公共卫 生事务冲击2020 岁首年月因，量预期灰心整车厂对销，商的订单下调对上游芯片厂，手机厂商囤货订单增加而消费电子 芯片由于，片产能调配到消费电子台积电将部门汽车芯，汽车营业收入持续环比下滑20Q2、20Q3 其，减到 2.4 亿美金最低 20Q3 缩。量苏醒超预期后 因汽车销，片的需求添加整车厂对芯，调配产能台积电， 63%/31%至 3.9/5.1 亿美金汽车营业 收入 20Q4/21Q1 环比增，（19 年单季在 4 亿美金摆布）且 21Q1 大幅超越前期均值 。用芯片生 产时间周期在 5 个月摆布考虑从台积电晶圆代工到最终主机厂使， 21Q2 末起头恢复我们认为汽车芯片供给， 望大幅好转21Q3 有。业芯片的回补考虑下半年行，上下半年 季度间供给影响较大我们认为 21 年芯片欠缺对，销影响较小而对全年产。
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连结平稳客车销量，季度大幅提拔新能源客车一。车销量表示平稳2020 年客，中其，补助逐渐退坡后新能源客车在，表示优良销量增加。
驾驶范畴全面结构头部车企在智能，自研能力成立全栈。能驾驶时 代汽车进入智，件系统等环节手艺的控制和数 据消息的把控车企若得到了对传感平台、决策算法、座舱软，将来汽车的硬件集成商OEM 可能将沦为。 势力非保守车企身世以特斯拉为代表的新，联网思维具有互，主动驾驶系统大多选择自研，系统的神经收集系统如特斯拉 基于视觉。企和以蔚来、 小鹏为代表的新势力以长城、吉利为代表的头部自主车，代即将到来之前在智能网联时，EC-EYES、EX-PARK、EX-DRIVE积极做出调整和结构：如 吉利的亿咖通正逐步实现 ，法平台以及高机能计较机终端结构传感器平 台、智能算；全体主动驾 驶处理方案长城的毫末科技同样定位，节制器平台、线控车辆平台产物笼盖主动驾驶算法、， 研究能力具备全栈自；力中新势，知算法、底层系统到节制策 略蔚来 NAD 从地图定位、感，自研能力具有全栈；3.5 全栈自研主动驾驶辅助系统小鹏 P5 利用 XPILOT，达的 32 个传感器搭载包罗两颗激光雷，和高通 8155P 座舱 平台利用 Xavier 超算平台。看到能够，驶范畴均定位全栈自研头部自主车企在智能驾。
不造车华为，企造好车助力车。软硬件系统集成供应商华为作为智能网联汽车，内整车厂密符合作与 30 余家国，汽、小康合作最为紧 密此中与长安、北汽、广。年今， 和赛力斯华为智选 SF5 接踵上市华为赋能的北汽极狐 Alpha S，SF5 通过华为门店发卖此中 赛力斯华为智选 ，能 电动车也即将于本年下半年推出华为与长安、宁德时代合作的高端智，驾驶车型将于 2024 年量产与广汽合作开辟的 L4 级主动。系统赋能保守造车企业华为的智能驾驶软硬件， 型注入新的活力为保守车企的车，件系统落地、升级也加快华为的软硬，r 1 和自主车企的合作共赢与加快兴起自主车企与华为的合作 鞭策自主 Tie。
月20日电财联社10，行数据显示土耳其央，月14日截至10，备为761.7亿美元土耳其央行总外汇储，32.5亿美元而一周前为7。
政策透支以及中美冲突的冲击下持续下滑2）2018-2019 年汽车在前期；
年销量无望达到 544 万辆估计新能源乘用车 2025 ， 年复合增速 20%2021-2025。端来看政策，21—2035 年）》正式发布《新能源汽车财产成长规划（20，汽车销量方针 20%2025 年新能源，平 均电耗等参数目标提出具体的规划要求别的对将来中持久新能源行业销量占等到，质量成长为主线以新能源汽车高，施扶植等方面做出了久远规划同时 对政策律例、根本设。在 2025-2030 年之前目前当前财产政策根基都集 中，峰碳中和要求为满足碳达，年后的 进一步要求也会接踵推出落地估计 2025 以及 2030 。年行业双积分要求均实现达标假设 2021-2025 ，用车销量无望达 241 万辆经测算 2021 年新能源乘， 100%同比增速；销量无望达到 544 万辆2025 年新 能源乘用车，年复合增速达 23%2021-2025 ，前 景可期将来成长。
动后处置行业高速 增加全体上柴油机排放升级推，望维持高景气宇相关财产链有。
价及机能相较燃油车无较着产物力区隔当前 A0 及 A 级别电动产物售，占比相对较低因而 销量。成本进一步下降后续陪伴电动车，车经济性凭仗电动，来放量空间估计将迎。
构看分结，前 4 月21 年，快于物流重卡工程重卡增速，现同比下 滑天然气重卡出。重卡上险 14 万辆21 年 4 月物流，.36%同比-0，累计上 险 49.3 万辆本年 1-4 月物流重卡，48.72%累计同比+，速 7.26pct低于行业累计上险增。速均大幅超越行业增速前 4 个月累计 增，驱动行业苏醒显著物流重卡需求兴旺。上险 4.6 万辆4 月工程重卡 ，4.7%同比+，速初次转正年内月度增，上险 16.07 万辆1-4 月工程重卡累计，3.42%同比+8，行业均值 27.45pct工程重卡累计销量增速远高于，岁首年月疫情迸发停工停产所致预 计系 2020 年，业回归稳态估计本年行。销量 8321 辆天然气重卡 4 月，4.52%同比-6，累计上险 3.2 万辆1-4 月天然气重卡，5.3%同比3，率持续走低达 4.22%同时天然气重卡一季度渗入，趋 势变更有待察看天然气重卡渗入率。
系统向线控化升级2、变量：底盘，向智能座舱改变座舱由保守座舱。展智能驾驶的根本线控施行 是发，到主动挡到电子档传动系统从手动挡， 车桥到电驱动桥行驶系统从机械，控最终到线控系统改变制动系统从机械向电。舱 变为座舱智能驾驶将驾，曾经先行于主动驾驶成长座舱内的消息文娱系统，、AR-HUD 等供给了差同化定制化的用户体 验感触感染一体化智能中控、 多屏联动、人机交互、车载软件系统，高差同化的特点具有高价值、。
能驾驶范畴2）华为智，智能驾驶计较平台结构传感端融合和。毫米波雷达（2021 年实现规模量产）等传 感端硬件产物华为在智能驾驶 方面具有激光雷达、8M 摄像头、4D ，的传感器融合方案供给矫捷组合设置装备摆设。时同，平台具有 400+TOPS 算力其 MDC810 智能 驾驶计较，全数测试曾经完成，产阶段进入量。DC210、 MDC610、MDC810 四大系 列华为智 能驾驶计较平台产物涵盖 MDC300F、M，、 L4-L5 乘用车/Robotaxi 场 景别离用于商用功课车、L2+乘用车、L4 乘用车，化、软件使用生态化通过硬件接口尺度，可升级、 传感器即插即用实现硬件 可替代、软件，智能驾驶财产生态建立尺度化平台和。
处置零部件款式分歧款式层面：分歧后，全体领先外资企业，始国 产替代自主品牌开。场包罗：SCR（博世 34%外资企业市占率相对领先的市，载体（康宁+NGK 市占 率超 90%）、涂覆市场（巴斯夫+庄信+漂亮科合计市占率 71%）康明斯 24%分 列 1/2 位）、DOC（博世 26%、康明斯 11%排列 1/3 位）、；括：EGR（隆盛科技 35%第一）自主品牌市占 率相对领先的市场包， 27%第 一）DPF（威孚高科。处置高速扩容阶段估计在柴油机后，无望受益行业 增加盈利自主品牌后处置零部件，成本的劣势国产替代同时也无望凭仗低，占率表示提拔市。
分 要 求 达 标 的 关 键 新 能 源 产 量 占 比 是 积，%/12.5%/14.3%/17.3%/21.7%2021-2025 年 每 年 估计需 12.0。速度以及新能 源推广的速度按照行业现实降油耗的能力和，油耗和新能源占比的现实可 能路径大要率如下我们认为 21-25 年双积分查核下行业。
角度整车，月的重卡批发销量市占率合计跨越 87%国内前五大企业 2021 年前 4 。队：第一梯队是一汽解放大致可分成 4 个梯， 23.0%市占率达到， 年根基持平与 2020；汽车、中国重汽第二梯队是春风，.8%和 17.9%市占率别离实现 18，汽市占率获得持续提拔19-21 年中国重，升至 17.9%从 16.3%提，.6pct提拔了 1，团拉开了较着差距与第三名的陕汽集；梯队是第三，福田汽 车陕汽集团和，.8%和 8.2%市占率别离 12；是其余车企第四梯队，、徐 工、三一等包罗红岩、江淮，在 5%以内市占率遍及。
高端电车推出更多自主品牌，打趋向较着产物高举高。车展来看从本年，高端电动新品牌推出的相关产物越来越 多自主品牌旗下的独立，电动车路线均走高端，加前卫时髦外观造型更，华感显著提拔整车设置装备摆设、豪，产物个性强调品牌，油车的差同化卖点制造 与保守燃。
达开启量产上车元年2021 年激光雷，企明白搭载激光雷 达小鹏、蔚来、极狐等车。1 搭载在奥迪 A8 上法雷奥的 Scala ，规级的激光雷达这是第一款过车。 年起头2021，始加快上车激光雷达开，7、极狐 Alpha S 华为 HI 版、小鹏 P5、长城摩卡、宝马 iX包罗搭载 5 颗激光雷达的本田 Legend、 全新奔跑 S、蔚来 ET。中其，能在 20 万以下小鹏 P5 售价可， 颗激光雷达将搭载 2；价也在 22.08 万以下长城 WEY 摩 卡估计售，的 flash 激光雷达搭载 3 颗 IBEO 。、且从奢华车向中低端车型渗入的元年2021 年是激光 雷达稠密上车。
是H2O？该视频语重心长轰六泪水成分98.2%，或已近在眼轰20首飞前
智能座舱、主动驾驶设置装备摆设亮眼自主车企本年发布的新车型，力凸起产物，合作实力具备 强。的新车型中在近期推出，争力：座 舱方面多采用液晶大屏自主车企推出的车型具有很强竞，联动、人机交互功能多款车型具备多屏；驶方 面智能驾，2 个超声波雷达、5 个毫米波雷达传感端遍及设置装备摆设 12 个摄像头、1，雷达起头上车同时激 光，rin 等新一代产物和域节制器 起头上车决策端高通 8155 芯片、英伟达 O，+的主动驾驶功能大多支撑 L2。智能化配 置和优良的产物力自主车企新车型具有领先的，合作实力具备强。
初景气宇高卡车板块年，提前消费销量超预期次要是重卡国五车。 行 业 销 量 161.2 万辆2021 年 1-4 月 卡 车，2.5% 同比 +5，比 +55.7%/+67.3%/+48.5%其 中 重 卡 / 中 卡 / 轻 卡 同 。续超市场预期卡车板块持，缘由是次要：
化、集成化热办理系统4）智能电动制造智能。动范畴智能电， 动力总成、超融合多合一电驱动系统、业界最高密车载充电系统、高压智能油冷 三合一电驱动系统等华为本次展出了 防凝露高压毗连器、直流快充模块、 AI 电池办理系统、六相高平安冗余小功率，集成化的热办理系统努力于制造智能化、。
统计数据按照汗青，价钱波动的敏感性相对较低汽车行业毛利率对大宗品。件公司的加权毛利率程度与钢 价钱、铝价钱、以及汽车销量的对比关系我 们统计了 13Q1-21Q1 汽车申万指数分析/整车/零部。
3/20Q4 持续上升汽车板块持仓在 20Q，Q1 下滑2021，、重汽、中国汽研等持股比例逆势提拔而 20Q1 福耀、华域、潍 柴。 股票型 及夹杂型基金重仓标的分行业数据我们统计了 2019 Q2-2021Q1，个申万一级行业中在所有 28 ，块持仓比例为 1.67%2021Q1 汽车 板，.60pct环比下降 0， 16位列第，4 下降 2 位较 2020Q。公司看分 ，福耀玻璃持股比例最高基金在 21Q1 对，.47%达 18， 仓福耀、华域、潍柴、重汽且 2021Q1 逆势加。
4 重卡销量高景气短期：21M1-M，存程度添加但目前库，计逐步增 大下行压力预。累计销量 72.4 万辆21 年 1-4 月重卡，5.7%同比+5，高景气宇仍然连结，8.3/11.8/23.0/19.3 万辆21M1-M4 重卡批发销量别离实现 1，最高销 量记实均创汗青月度。变更的估量值（还需要考虑出口 扰动）按照“批发销量-上险销量”作为库存，发-上险）数也持续走高21 年至今累计的（批，在逐步累 积表白渠道库存。
汽车时代的行业成长趋向保守零部件集成化是智能。方面一，汽车行业新的 OEM科技公司入局成 为，周期是他们最大的需求之 一简化供应链系统、缩短造车，拉为代表以特斯，集成电机、电控、传动箱发布底盘一体锻造专利、，路简化供应链办理凭仗 手艺集成思，智能驾驶手艺开辟从而将精神聚焦在；方 面另一，部件供应商对于保守零，智能电动时代 新 OEM 的需求供给集成化的零部件不只能够满足，值量和出产效率的提拔同时也有益于产物价，为为 代表以博世和华， 和华为业界集成度 最高的智能汽车热办理处理方案 TMS模块化产物如博世的电机、电控、传动集成方案 eAxle。
集成商供给处理方案其他车企委托系统。案的研发投入大主动驾驶系统方，选择第三方的系统集成方案整车 厂中很大一部门会。适配各整车厂第三方方案，本的同时降低 成，这一范畴因为专注，也更专业化因而产物，此因，驶时 代在智能驾，为代表的智能驾驶系统方 案供给商均无望脱颖而出以博世、华为为代表的软硬件系统集成商和以百度。
理总体市场空间约 759 亿元①2023 年国内柴油机 后处，增加 229%比拟 20 年，复合增速 49%21-23 年；
天幕设想车型居多电动品牌车型搭载， L7、LS7、广汽 EMPOW55 等新车型均采用天幕设想极氪 001、公共 ID6、宝马 IX、小鹏 P5、上汽智己， 且年轻化造型时髦，野空间感更佳同时车内视。（前挡镀 银、侧玻夹层等）新车型汽车玻璃设置装备摆设有所升级， 采用镀膜 天幕、沃尔沃新款 XC60 升级夹层玻璃等例如岚图 FREE 搭载可调光天幕玻璃、上汽智己 L7。WE、可 调光等设置装备摆设越来越多同时天幕后续来看镀膜、LO，车玻璃面积与 ASP 双升天幕玻璃加快渗入将带来单。
值上行行业估，处于上升形态各细分板块均。行业估值稳步提拔2020 年以来，值均有所提拔各细分板块估。20 倍上升至 12 月 31 日的 32 倍2020 年汽车行业 PE(TTM)由岁首年月的 ， 30 日回调至 30 倍到 2021 年 4 月。2021/4/302021 岁首年月到 ，倍回调至 34 倍乘 用车由 42 ，上升到 61 倍客车由 50 倍，上升至 34 倍货车由 30 倍，倍回调至 27 倍零部件由 30 。
座舱上设置装备摆设升级相对较着本次车展浩繁车型在智能，越 L、WEY 摩卡等车型均搭载 AR-HUD好比红旗 EHS9、公共 ID4/6、吉利星，、电池电量等车辆根基消息可在挡风屏幕显示如速 度，CW)、盲区监督(BSM)、车道偏离警告(LDW)等辅助驾驶消息显 示同时也包罗 AR 导航向前碰撞警告(FCW)、前方 行人碰撞警告(P。R-HUD 的渗入进一步下沉吉利星越 L 的搭载表白 A。
控施行、智能座舱等新部件降生新 Tier 1传感器、AI 芯片、域节制器、软件系统、线。车时代智能汽，了庞大的变化零部件也带来，成化成长外除了向集，些增量和变量也 带来了一：
入利润同比大幅正增加2021Q1 行业收，卫生事务影响基 数较低次要是客岁同期受公共，行业逐渐苏醒同时国内汽车。现营收 2.8 万亿元2020 年汽车行业实，3.4%同 比+，业营收 0.8 万亿元2021Q1 汽车行，6.9%同比+7，1.8%环比-1。归母净利润 7.6 亿2020 年 汽车行业， 0.1%同比上升，归母净利润 3.2 亿2021Q1 汽车行业，453.1%同比上升 ，ST 众泰环比上升 77.3%）环比上升 257.4%（剔除 。
头持续扩产能2）行业龙，遇退出窘境尾部企业遭。情重压受疫， 的欠债压力加之持久以来，车、众泰汽车等退出行业部门尾部车企如力帆汽。车企以及电动新势力代表特斯拉逆势而上而以日系汽车本 田、丰田为代表的日系，市场表示敏捷扩大产能凭仗其品牌优 势与，车也不竭加码新能源“自主龙头”吉利汽。聚的效应愈发较着行业向 龙头集，争款式清晰乘用车竞。
序列日益完美奢华品牌产物，比稳步提拔SUV 占。于快速发 展之中当前奢华品牌仍处，速 SUV 等产物序列结构ABB 以及二线奢华品牌加， 处于不竭下探态势全体奢华车售价也，日益完美产物线。新的细分市场空间新车型导入将开辟，带来新增加点为 总量提拔。
忧 2020 年单年行业全体双积分未达标3.1.1 总量：双积分感化下总量增加无，合伙车企未达标大部门自主与。乘用车“双积分”查核环境来说从 2017- 2020 年，呈现持续加大的 趋向全体“双积分”压力，V 积分之和持续降低CAFC 积分+NE，分降低至 2020 年的-418 万分从 2017 年的合计 1196 万，积分无法填补 CAFC 负积分缺口2020 年单年度的 NEV 正，分查核未达标全体行业双积，查核的严峻压力也闪现出双积分。0 年202，分达标程度分歧分歧 车企双积，FC 积分 +NEV 积分之和未达标（为负值）大部门自主与合伙乘用车企业 20 年单年 CA。
：钢价与铝价表示相对平稳3）17Q2-20Q2，.6%与 3.3%别离累计降幅 16，6.5%附近降低至 13.5%附近同期 汽车指数分析毛利率却从 1。
23 年市场 759 亿元空间层面：国内柴油机后处置，三倍三年。 处置空间最大细分来垂青柴后， 带来的增量空间最大细分零部件中 DPF，OC、载体、涂覆的复合增速较高增速方面 DPF、 EGR、D。
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的走低端路线 级别电动车2）以宏光 EV 为代表，降到必然程度后电池成本下 ，致成本追求极，代步车市场替代老年，车拉开 差距经济性与燃油；是为满足双积分达标要求同时对于车企而言更多，强驱动 力供给端有较。
的走产物升级的 B 级及以上电动车1）以特斯拉、造车新势力、汉为代表，化路线走高端，燃油车的差同化 产物体验凭仗智能驾驶等制造与保守，比力高因而占；角度而言从车企，产物抽象树立高端， 现产物放量高举高打实。
油车国六排放升级2021 年柴，挪动机械四阶段排放升级2022 岁尾非道路，零部件增量机遇孕育 后处置。排放律例要求按照情况部的，年 1 月和 7 月全面升级国六排放尺度轻型柴油车与重型柴油车 将别离于 21 ， 12 月升级第四阶段排放尺度非道路挪动机械将于 22 年。零部件的渗入率与 ASP 提拔环保尺度加严驱动柴油机后处置，机销量稳健提拔陪伴下流柴油，-3 年维度的高速增加机缘无望带来后处置财产链 2。
设立子公司自主车企，端电动品牌制造独立高。车企加快电动 智能转型2020 年以来自主，全新电动品牌纷纷独立成立，、上汽智己、 吉利极氪等包罗春风岚图、广汽埃安，高端电动品牌自主品牌独立，立子公司成立独，部股权开放外，车企组织架构的束缚或 旨在打破保守，活的运转和激励机制构成独立且愈加灵，的电动智能时代的合作从 而应对快速变化。
务、三电云办事、高精地图 云办事、V2X 云办事3）智能车云办事笼盖主动驾驶云办事、车联网云服。台与高精地图连系、夹杂 仿真“华为八爪鱼”主动驾驶开放平，的主动标注能力具有业界领先，同的难例场景智能筛 选实现云和 MDC 协， DevOps 能力具备 一站式主动驾驶。三点云办事、高精地图云办事和 V2X 云办事同时华为智能车云办事还包罗车联网云 办事、。
高通、英伟达鼎足之势Mobileye、，较强的国产替代实力地平线、华为具备。Mobileye 起步最早AI 芯片的合作款式上：，有率最高市场占；舱、主动驾驶范畴处于领先位置高通、英伟达分 别在智能座，上车即将开启大规模量产；两年成长敏捷自主品 牌近，新速度快产物更，厂普遍合作与国内整车，为 最为凸起以地平线、华。、Mobileye EyeQ5地平线 对标英伟达 Orin，m 工 艺同为 7n，功耗的手艺实力具备高算力、低，也已投入研发征程 6 ，3 年发 布估计 202，年实现量产2024 ；合作上客户， Plus、岚图 FREE、思皓 QX、大通 MAXUS MIFA 等多款车型上征程系列芯片已搭载或即将搭载于长安 UNI-T、奇瑞蚂蚁、上汽智己、传祺 GS4。的麒麟芯片和自 动驾驶范畴的昇腾芯片华为的车载 AI 芯片包罗座舱范畴，等方面连结领先程度在工艺、功耗、算力；用方 面产物应，为 Hi 版和小康塞力斯上使用外除了在极狐 Alpha S 华，、春风汽车等车企也开展了深度合作与上汽、吉利、江 淮、一汽红旗。
年汽车行业从成长到成熟1）2005-2017，续增加销量持，枢下移增速中；
亿)非道路挪动机械 (254 亿)轻柴(135 亿)②分歧车型后处置市场空间由大到小别离为重柴(371 ；
重卡销量约 142 万辆中期：估计 2021 年，高后低节拍前，临较大下 行压力21H2 重卡面，21H1 抢装国五重卡的双重透支影响次要受 2020 年国三提前报废+。020 年创汗青最高记载国 内重卡批发销量在 2，1.7 万辆达到 16，7.7%同比+3，年的平均销量（约 114 万辆）显 著高于 2017-2019 。策要求部门地域提前裁减国三及以前排放尺度的重卡所致2020 年重卡销量超预期次要系 “蓝天捍卫战”政，达到天然报废的寿命年限而 此中部门车型尚未， 支了 21-22 年的部门需求所致即 2020 年中的部门销量是提前透，量增速发生必然压力估计对 21 年销。柴油车国六排放升级将会添加车辆购买成本同时 2021 年 7 月 1 日重型，的 国五车型抢购行为也将促使 21H1 。卡全年销量 142 万辆我们估计 2021 年重，1.9%同比-1，前高后低节 奏，计 53/45/20/24 万辆21Q1-Q4 重卡批售别离预，1%/-52.4%/-37.3%同比别离+93.9%/- 16.，销量面对较大的下行压力估计 21H2 重卡。
端韧性仍在乘用车需求，片欠缺拖累而承压短期销量遭到芯。20 年 5 月和 7 月进入正增加通道乘用车批发销量 与上险销量别离于 20， 事务压制的需求逐步释放回补一方面系 20Q1 遭到卫生，的刺激政策也有所协助别的国度对乘用车消费。发销量 507 万辆21Q1 乘用车批，76.6%同比增加 ， 下滑 3.5%同比 19Q1，片欠缺影响估计 受芯，影响了需求的释放部门车型供给受限。险销量 522 万辆21Q1 乘用车上，9.6%同比+6， 增加 3.7%同比 19Q1，费的需求仍 然不变表现出乘用车终端消。售 170.4 万辆21M4 乘用车批，0.9%同比+1， 增加 8.2%同比 19M4，险 158 万辆21M4 乘用上，7.7%同比+1， 增加 7.7%同比 19M4，全体终端销量韧性仍存表白 4 月乘用车 。
平台、软件平台、显示平台和生态1）华为能座舱处理方案笼盖计较，的麒麟 9610 车机模组产物包 括：支撑一芯多屏；表使用和 OEM 使用的鸿蒙车机 OS可搭载华为原生使用、华为使用商 城、仪；器、可 雾化调光玻璃等硬件以及智能后视镜、车 载扬声。
军突起华为异，部 Tier1 初现国内首个对标博世的头。颁布发表入局 车联网以来华为自 2013 年，能座舱、智能车云、智能电 动四大板块在汽车范畴产物已拓展至智能驾驶、智，系统集成商定位软硬件。日的汽车新品发布会上本年 4 月 18 ，案 BU 总裁王军暗示华 为智能汽车处理方，到 10 亿美元本年研发投入将达， 5000 人研发 团队超，跨越 2000 人此中主动驾驶团队。
具备独立智能驾驶研发能力1）主机厂分化：头部车企，供应 商供给处理方其他车企委托头部案
21 年 1-4 月再次提拔乘用车分系别：自主品牌份额 。行业整 体销量同比+51.8%2021 年 1-4 月汽车，比+53.2%此中乘用车同。均大幅提拔各系别销量，00.0%/+71.1%/+66.5%法系/美 系/自主品牌销量同比别离+1，于行业表示优，8%/+42.2%/-3.7%日系/德系/ 韩系别离+49.，20 年 1-4 月略降此中日系/德系市场份额 。比 2020 全年提拔 4 个百分点自主 品牌 1-4 月累计销量占比同，中其，年同期同比+94.6%/+86.3%长安/长城 1-4 月累计销量相较去，中脱颖而出在自主品牌。 大海潮下于 2017 年见顶自主品 牌份额在上一轮 SUV，020 持续下滑2018 到 2，年 再次回升2021 ，锐嗅觉协助自主在新一轮 周期中占得先机我们认为背后是自主对电动智能市场的敏。
业全体集中度提拔18-20 年行，牌日系“上”布局上奢华品，自主 “下”弱势合伙和，全体份额逆袭向21 岁首年月自主上
部件环节中③细分零，量空间最大DPF 增， 、 DOC 其次为 SCR；
15Q4：大宗价钱下行1）2013Q1-20，根基不变毛利率。于下行区 间大宗品价钱处，元/吨降低至 2374 元/吨钢材冷轧板卷价钱从 4931 ， 51.9%累计降幅达到，降低至 10500 元/吨铝价从 14728 元/吨，28.7%降幅达到 ， 水 平 基 本 稳 定 而同期汽车指数的毛 利 率，率 分 别 实 现 15.0%/15.1%/15.2%13/14/15 年 汽 车 指 数 综 合 毛 利 ，价钱下行期间可见在大宗品，并未较着受 益汽车指数毛利率。
：一汽为王物流重卡，85.7%CR5 =，别离为 27.0%、21.6%、16.6%、10.4%、10.1%21M1-M4 前五位别离为一汽、春风、福 田、重汽、陕汽市占率。21 年18-，占率实现三连增重汽物流车市，0 年/21M1-M418 年/19 年/2，7%/8.2%/13.7%/16.6%公司在物流重 卡中市占率别离实现 7.，协助公司享受物流重卡行业的成长盈利公司物流重卡布局的改善无望 持久。
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