透率持续提拔新能源汽车渗。产物逐步成熟新能源汽车，产物上市更多爆款，望快速提拔将来销量有。年下半年2022，入新产物投放期蔚小理再次进，凭仗“产物定位+用户体验”ET5、G9、L9等产物，值得等候将来销量。

　　布研究演讲称中信证券发，时代到临智能汽车，制造、智能驾驶财产链中的机缘该行持续看好智能汽车在整车。渗入率的快速提拔伴跟着智能汽车，位、智能座舱、汽车软件、车联网等范畴将迎来新智能驾驶范畴中的感知系统、决策系统、高精度定的

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　　革命和能源革命交汇智能电动汽车：科技，汽车产物AI重构。前当，人工智能驱动的科技革命该行正在履历云计较和，源到二次能源的能源革命同时也在履历从一次能。革命和能源革命的交汇智能电动汽车是科技。将完全重构汽车产物快速成长的AI理念，汽车智能化加快数据和算力驱动。的消费者教育和投资人教育特斯拉完成“主动驾驶”，的保守车企快速跟进新势力和积极转型。判断该行，将环绕“智能座舱”展开将来更多的产物差同化。

　　层面估值，业和科技品双重属性造车新势力兼具制造，漫空间进行估值需要参考中期成，5-2019年估值参考特斯拉201，入对应的PS估值相对合理该行认为以将来第三年收，流环境进行估值溢价调整此外兼顾盈利能力和现金。

　　应链欠缺或原材料跌价导致公司盈利能力下降的影响:公司运营的风险风险提醒：宏观经济波动&政策监管的风险:行业合作加剧的风险:供。

　　的供应链需求智能化催生新，“激光雷达”等如“域节制器”。车时代汽油，件款式不变汽车零部，件占领显著劣势外资和合伙零部。款式重构期产物和市场，更多新的需求智能化驱动。决策(AI芯片、域节制器、软件)、施行(电驱动、电转向、电制动)需求“主动驾驶”拉动感知(激光雷达、摄像头、4D毫米波、高精度地图)、，RHUD、语音节制、手势节制)需求“智能座舱”拉动听机交互(屏幕、A。

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　　绑缚头部车企的本土供应链公司智能化重构汽车财产链：深度，潮和本土科技车企崛无望受益于智能化浪起

　　业连结不变全球汽车行。车时代燃油，体需求量连结不变全球汽车行业的总，连结不变合作款式，率持久不变在87%以上全球Top15企业市占。相当长时间维持不变汽车行业的款式在。

　　7200亿美元特斯拉市值超，和智能汽车将来的等候表现市场对于主动驾驶。市场中国，9868)、蔚来-SW(09866)快速跟进抱负汽车-W(02015)、小鹏汽车-W(0，SZ)等保守车企积极转型比亚迪(002594.。估计该行，规模将超570万辆(+73%)2022年中国新能源汽车市场，025年估计到2，量将超1300万辆中国新能源汽车年销，产物智能化历程电动化加快汽车。

　　业正在被AI重构重构：百年汽车行，品、整车市场款式和汽车财产智能化海潮将持续重构汽车产链

　　汽车财产款式智能化将重构，散、再集中”的变化市场将履历“先分。业合作款式不竭变化汽车智能化海潮下行。业迎来新变化2021年行。前十大车企市值公司Tesla进入全球，份进入中国前十大车企市值公司蔚来、抱负、小鹏汽车、小康股，智能化赛道的乐观预期表现出投资人对汽车。智能终端产物作为下一代，下一代互联网入口智能汽车无望成为。造车新势力外除保守车企&，在此范畴中的结构科技公司亦加大。成长汗青来看复盘智妙手机，局无望履历先分离再集中的变化该行认为智能汽车将来合作格。

　　化的“计谋机缘期”快速成长国产供应链无望凭仗汽车智能。品牌升级的计谋机缘期当前正处在本土车企，企无望获得更多的市场份额新势力和积极转型的保守车，能化升级的供应链企业深度参与自主品牌智，遇期中快速成长无望在计谋机。

　　重构的计谋机缘期”该行正处于“品牌，品牌“向上升级”智能化协助自主。认为该行，产物”向“智能化时代的科技硬件”过渡汽车财产正在履历从“工业化时代的机械，“产物定义”和“客户体验”智能汽车将来的焦点合作力为。”两方面并未真正针对中国市场做好供给原有合伙和外资车企在“空间”和“智能，企留下空间给中国车。