新华信企业档案在线国联证券601456）发布研究报告称，首予小鹏汽车-W(09868)“买入”评级，预计2023-2025年销量(除MONA品牌)为14.2/32.8/52.2万辆，目标价113.3港元。公司已具备全方面车型输出能力，同时智能化已成为其品牌影响力标签。G6/P7i产品竞争力不输竞品，G9/P5扩容产品矩阵，Mona/X9探索出行新需求，产品矩阵持续完善有望带来销量持续上行。目前已经与阿里、滴滴、大众等优质企业完成深度合作，智驾能力、车型输出能力均得到认可，公司有望在后续智能化浪潮中引领行业。

　　(1)对于新势力车企来说，该行认为“从0到1”的突破是具备完整车型输出能力，“从1到10”的成功则来自于企业的持续聚焦，即通过“聚焦”战略让产品优势持续扩大，实现品牌的持续深化。(2)智能驾驶方面，高阶智能驾驶功能持续推进，城市NOA和AI代驾成为车企重点推进的方向，同时从消费者购车需求来看，智能化功能逐步成为消费者购车的核心因素。(3)行业价格战有望缓解，销量竞争有望重回产品力竞争和新车周期竞争。

　　小鹏汽车凭借多年积累，城市智能驾驶和AI代驾功能逐步开放，高阶智能驾驶功能已领先行业，智能驾驶功能催化下长板更长。座舱空间、动力域及底盘设计均快速迭代，扶摇架构下有望实现性能上多方面的持续优化。家族式的语言设计帮助零部件一致性，规模效应显著有望修复利润率水平。

　　渠道上，小鹏引入优质经销商体系。定价策略上将被动降价策略转换为主动定价策略，强调车型性价比和车型的断层优势。车型来看，G6上市和P7i改款以致销量快速回升，2023Q3销量为3.9万辆，同比增长30.8%，环比增长53.2%。G9和P5改款、X9上市有望扩展销量区间。同时与滴滴、大众的合作中公司能力已被充分认可，这也将有助于公司销量重返上升通道。

　　风险提示：智能化功能推进进度不及预期；智能化对整车销量影响不及预期；价格战加剧或影响车型竞争。

　　投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划

　　不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237