致命邂逅19楼作为产业链中游企业，知行汽车对上游供应商及下游客户都有所依赖，议价能力较弱

　　2023年，自动驾驶公司上市动作频出，来自苏州的知行汽车科技（苏州）股份有限公司（下成知行汽车）也乘此机会冲刺港股。

　　据弗若斯特沙利文数据显示，按2022年自动驾驶域控制器销售收入来计算，知行汽车是中国第二大第三方自动驾驶域控制器提供商，市场份额达到26.2%；也是中国第四大整体自动驾驶域控制器提供商，市场份额为8.6%。

　　《》研究员注意到，IPO前一年也就是2022年，知行汽车收入结构发生变化，营收超10亿元，同比增长率超600%，增速十分惊人。但公司毛利率出现大降，由2021年的20.6%迅速下降至2022年的8.3%，降幅多达12.3个百分点。

　　整体来看，一方面，知行汽车受到供应商与客户的“双重挤压”，过分依赖大客户吉利集团和大供应商Mobileye，抗风险能力不佳；另一方面，公司获得的九轮融资仅能支撑常规运营，现金流压力较大。

　　作为自动驾驶解决方案提供商，知行汽车拥有两条自动驾驶域控制器产品线，即与Mobileye合作开发的SuperVision ，和自主设计的iDC系列。其中，SuperVision 是一款可在各种道路上全面运行的点对点辅助驾驶导航解决方案；iDC是自主研发的自动驾驶域控制器产品系列，包括iDC Mid、iDC High。

　　近些年，知行汽车赶上自动驾驶红利，营收增速十分惊人，但仍处亏损状态。招股书显示，2020年、2021年和2022年（下称报告期），知行汽车分别实现营业收入4766万元、1.78亿元和13.26亿元，净利润分别为-5383万元、-4.64亿元和-3.42亿元。整体来看，知行汽车营业收入从2022年开始发生大幅上涨，增至2021年的七倍多，但目前仍处于亏损状态，三年累计亏损大约8.6亿元。

　　《》研究员注意到，知行汽车当前的收入结构主要来源于四个部分，包括自动驾驶域控制器解决方案、智能前视摄像头、自动驾驶相关研发服务和销售PCBA（已装配印刷线路板）产品。

　　营业收入大幅增加，主要是由于自动驾驶解决方案及产品的销售额增加，这部分收入在2022年占知行汽车总营收的94.5%。

　　具体来看，知行汽车与供应商Mobileye合作研发的SuperVision 系统于2021年10月开始量产后，产品销量显著增加，因此，销售自动驾驶域控制器解决方案的收入由2021年的0.86亿元大幅增加至2022年的12.50亿元，产品主要销售给了第一大客户吉利集团。同时，公司智能前置摄像头的销售收入由2020年的44万元大幅增加至2022年的311万元。

　　此外，提供自动驾驶相关研发服务的收入保持相对稳定，销售PCBA产品收入逐渐减少，背后的原因是知行汽车战略性地专注于核心业务，即上述自动驾驶解决方案及产品的销售业务。

　　营收增加的同时，公司毛利率亦由2021年的20.63%迅速下降到2022年的8.3%，显示出产品销量越多，越不赚钱的态势。出现这一情况，原因在哪里？

　　《》研究员注意到，虽然SuperVision 的量产与销售，使知行汽车的业绩得到了提振，但SuperVision 的毛利率与其他业务相比较低，2021年和2022年毛利率仅为5.3%和7.4%，因此，在收入爆发之时，毛利率出现大幅度下跌。

　　同时数据显示，知行汽车营业成本中原材料占比大幅上涨，由2020年的71.9%大幅攀升至92.8%，自动驾驶行业硬件成本高，成本控制能力乃是其未来竞争的关键之一。

　　毛利率下降背后，知行汽车受到供应商与客户的“双重挤压”，使得利润空间被进一步压缩。

　　从采购角度来看，知行汽车主要向供货商采购车规级芯片、传感器、电子组件及PCB、机械零件、紧固件及包装材料等原材料。报告期内，知行汽车向前五大供货商的采购总额分别占同期采购总额的53.4%、78.9%及96.0%，供应商集中度持续攀升。

　　其中，最为依赖的是第一大供应商是Mobileye。Mobileye是英特尔旗下的自动驾驶芯片巨头，报告期内，知行科向Mobileye的采购额分别为570万元、7840万元、9.22亿元，分别占同期采购总额的13.6%、54.6%及69.2%，占比将近七成。

　　关于严重依赖Mobileye的原因，知行汽车在招股书中表示，由于自动驾驶技术处于发展初期，自动驾驶SoC（系统级芯片）市场高度集中，供货商数量有限，考虑到Mobileye在自动驾驶SoC行业的卓越往绩及强大的市场地位，知行汽车选择与Mobileye合作。

　　需指出的是，该公司在芯片等技术方面较为依赖于外部，自动驾驶解决方案产品主要芯片依靠进口，自主研发产品技术含量较低，尚未能覆盖高端市场。同时还面临着供应商较为有限，采购商品存在供应短缺及交付时间长等风险。

　　也正是由于与Mobileye的合作，知行汽车才可以获得吉利集团这个大客户，为其极氪001车型提供SuperVision 。

　　招股书显示，吉利集团是知行汽车的第一大客户，2021年和2022年来源于吉利集团的营业收入分别为0.95亿元和12.78亿元，占知行汽车同期总营收的53.0%和96.4%。可以说，知行汽车2022年的收入主要都是来源于吉利集团，客户结构过于单一。

　　为了稳住大客户，知行汽车不得不维护好与供应商Mobileye的关系，最终的结果就是，作为产业链的中游企业，对上游供应商及下游客户都有所依赖，议价能力较弱，话语权比较受限。另一方面，知行汽车一旦与吉利集团的业务合作出现问题，将会对公司经营状况造成较大不利影响。

　　《》研究员注意到，知行汽车自2017年首次进行Pre-A轮融资后，受到各方资本青睐，目前已经完成A轮、B1轮、B2轮、B3轮、B4轮、C1轮、C2轮、C3轮，共9轮融资，投资方包括北京车和家、元禾原点、建银基金、科讯创业等，累计融资额超过15亿元。

　　不过，处于快速扩张阶段的知行汽车，虽有大额股权投资进账，但支出颇多，每年净利润均为负，现金流压力较大。数据显示，报告期内，该公司经营性活动现金流量金额分别为-2384万元、-6290万元和-6557万元。

　　截至2022年12月31日，知行汽车账面现金及现金等价物仅为3.66亿元，在成功IPO之前，公司现金流能够支持多久？

　　最火赛道大事件！世界人工智能大会下周启幕，1400余位重量级嘉宾、30多款大模型、20多款机器人…

　　【财经下午茶】沪指收跌0.22%，机器人概念掀涨停潮；国家电投：有不法企业假冒集团所属子公司

　　最火赛道大事件！世界人工智能大会下周启幕，30多款大模型、20多款机器人…

　　投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划

　　不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237