1921年7月嘉兴2023年1月13日，华晨中国宣布了其出售华晨25%华晨中国股权款项的特别分红事项，拟按照每股0.96港币的方案向全体股东派息，共计选派发放股息金额为42亿元人民币左右（0.96*50.45*0.86），专项出售金额税后自由余额近180以元，分配比例不足25%，实际上该次特别派息方案是低于预期的。

　　大和证券在2023年1月10日发布研究报告称预计特别派息总计3.1港股左右，占专项出售税后余额的比例约为80%左右，分两次发放，第一次为本次1月13日董事会决定，第二次将于不迟于2023年3月31日早开董事会会议予以决定。华晨中国董事会亦于12月30的发布的关于1月13日本次董事会会议会议通知中明确提到不迟于3月31日再次召集董事会讨论剩余专项资金的特别分配事宜,并再次于今日公布的1月13日董事会决议中确认不迟于3月31日前再次召集下次董事会讨论第二次分配问题。

　　平心而论，大家对此是抱有疑虑心理的，股民对1月13日第一次分配方案是抱有极大预期的，根本的逻辑是第一次你分配都很少，凭啥认为你第二次就能制定很好的特别分配方案呢？大家普遍的预期认为第一次分配金额每股怎么也得在1.50元港币以上。

　　但个人认为，第一次特别分红金额这样宣布有其合理性。站在辽宁省高层领导的全局视野来看，摆在面前的还有一个艰巨任务需要完成：华晨集团的破产重整。

　　根据相关数据披露，截至2022年6月1日，共计6029家债权人向华晨集团管理人申报了债权，金额合计577.18亿元；此外，还有债权人未申报债权（账本记录在案），共计132.94亿元；以及无须申报的职工债权，共计7.86亿元，三者合计717.98亿元。其中普通债券组的金额高达629亿元。

　　从后期披露的重整计划来看，真正能用于还债的经济资源主要包括两家A股上市公司金杯控股和申华实业股权、中华汽车有效经营性资产，和其持有30%左右的华晨中国股权。其中中华汽车相关经营性资产和相关品牌转让价格为16.33亿元，申华控股股权转让价格6.44亿元，金杯汽车约在8亿元左右，合计30亿资金左右。

　　2022年6月，华晨集团破产重整清算委员会提出重整方案，主要内容包括对华晨集团内部上述两家A股公司以及中华汽车资产转让的现金偿还优先债权，剩余包括华晨中国股权在内的资产全部打包进入信托计划，在五年内处理完成后收回款项偿付债权人。

　　2022年6月30日至7月20日，华晨集团债权人会议对破产重整清算组提出的重整方案进行表决，普通债权组表决未通过，相关破产重整方案未能得到通过。，从普通债组的角度来看否决是理所当然的，转让资产所获得30亿资金扣除优先债权后所余10亿元现金对应近630亿债权本金来说几近于零，而对于其华晨中国的股权的如何处理只字未提，否决是必然结构。破产重整方案陷入僵局。

　　2022年12月9日，华晨集团发布了清算组成员调整方案，清算组成员从辽宁省政府为主体变更到以沈阳市政府成员为主体，标志着破产重整主导权从辽宁省下放到沈阳市。破产重整方案将在沈阳市政府领导或进行协商调整后进行继续推进。

　　华晨中国因为25%股权转让款项的交割支付，其账面上积累了大量的未分配利润，相应地该等资金或许为顺利推进华晨集团的破产重整有一定积极作用。

　　按照大和的测算，预计两次分红方案合计每股分红3.1港币的方案，华晨集团初步可以获得42亿元左右的分红金额，加上前述资产处置的30亿资金，合计可使用金额在75亿左右，扣除优先债权20亿左右后，尚有资金余额55亿元左右，普通债权人尚能每100元获得现金8元左右，这样相对来说推动重整就会顺利很多。相信331董事会会议上继续分红2.00港股左右的可能性还在继续存在。

　　按照大和证券的分析，华晨宝马理论上还应该对过去几个年度的未分配利润进行分配，相应地华晨中国尚有94亿现金红利流入，加上专项余额180亿合计起来超过270亿元可支配现金，按照50%分配率后华晨中国账面上仍然留有超过135亿的资金用于生产发展所需。

　　另外一方面，从华晨中国当前的实际财务资料看，截止2022年6月30日，华晨中国账面上净资产为550亿元人民币左右，保守预计至2023年3月31日华晨宝马生产经营为华晨中国增加的净资产应该至少在50亿人民币左右，累计净资产将达到600亿人民币左右，扣除1月13日宣布分红的42亿元人民币后，截止2023年3月31的净资产仍然高达560亿元人民币左右，折合港币650亿元左右。

　　按照1月13日4.89港币收盘价计算，华晨中国总市值为248亿元，分红除息后市值应该在200亿港币左右，折合PB为0.30左右；从华晨宝马的盈利能力看，华晨中国今后几年的利润应该在70亿港币左右，PE尚不足3倍。和可比公司北京汽车比起来尚处于低位，完全能支撑相关估价。

　　加之3月31日前董事会有再次大比例分红的预期，为股价增加了巨大的想像空间。

　　比较巧合的是，中央电视台新闻联播1月12日夜间播放了采访辽宁省最大领导的访谈，大领导提出以新作为实现辽宁振兴新突破。大领导在国资委主政时期刚好也是全国破产重整高峰期，其中包括青海盐湖的破产重整取得了巨大成功。相信在新任大领导领导下华晨集团的破产重整将尽快顺利推进。东风吹来满面春。

　　时间又如回到了2022年10月初华晨中国刚复盘的那段时间，市场波动很大，华晨中国估价急剧波动，本人提出是旗帜鲜明看好华晨中国的论断，事后证明应该是成功的。

　　今天机会女神或许再次降临，不排除在接下来的一周内华晨中国因为第一次特别分红这个表面看起来不达预期导致股价再次大幅波动，哈哈，大家再好好想想是不是该勇敢地站出来用车载盆接。

　　从华晨宝马的盈利能力看，华晨中国今后几年的利润应该在70亿港币左右————应该没有70亿吧？宝马中国每年盈利70*4=280亿？

　　肯定是機會吧。而且計過完年之後，等多1個月多點還有另一次特別股息作為彩蛋。

　　接近20%的股息率，市场嫌少，是担心要了股息，丢了本金？按现价4.89买入，拿到下个月分红，相当于有20%的安全垫，这种“套利”算个机会吗？

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