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　　2022年三季度基础油整体运行情况偏弱，基础油市场供需两弱，7-8月，基础油市场在淡季行情下，受成本原料支撑，价格高位盘整，9月市场在刚需启动及成本涨势明显的情况下，呈上行趋势。四季度来看，供应偏弱、需求或逐渐转淡，国际原油预期高位震荡，利好利空相互交织，基础油价格仍将呈现高位震荡后回落趋势。

　　2023年三季度150N全国均价8635.18元/吨，环比下跌2.93%，同比涨1.48%。季度内均价呈现先稳后涨趋势，7-8月份基础油市场恰逢需求淡季，但炼厂以销定产，市场整体呈现供需相对平衡状态，基础油市场价格高位盘整，均价于相对低位区间内震荡。9月份，随着原油价格上涨，叠加市场刚需成交小幅回暖，基础油市场价格呈现上行趋势。三季度基础油均价同比小幅上涨，环比小幅下跌，其中三季度高点出现在9月26日9208.33元/吨，低点出现在7月20日8358.33元/吨。

　　1.原油价格上涨影响下，基础油生产成本延后上涨，利润空间缩水提振基础油市场价格；

　　3.终端需求偏弱，淡、旺季区别不明显，原料成本增加，下游需求偏弱，产业链从上往下传导，基础油下游多数品目价格涨幅明显。

　　成本上涨对基础油价格产生利好提振影响，利润欠佳制约基础油价格下跌幅度。三季度，原油价格开启上涨模式，且涨幅较大，美原油从70美元/桶上涨到90美元/桶，涨幅高达20美元/桶。宏观加息暂缓和沙特减产等，共同推动油价上涨。在原油上涨带动下，基础油生产原料于8月底开始上涨，受相关产品工业白油供应变化影响，三季度基础油利润空间大幅缩水。以加氢尾油为原料的生产厂家，利润均值在154元/吨左右，环比下跌86%，以减线油为生产原料的厂家利润均值在244元/吨，环比下跌81%。不同工艺制基础油利润仍均处于年内较低状态，生产企业让利意愿有限，也对淡季基础油价格下行空间形成一定制约。

　　三季度国内基础油总供应量环比减少5.05%，其中8-9月国内基础油装置检修，进口资源到港减少，基础油月供应减少，厂家及贸易商库存低位，提振基础油市场价格。三季度国内基础油供应量206.98万吨，环比下跌5.05%，同比增加3.64%。其中国产量环比增加1.81%，预计进口量环比减少29.61%。三季度国内基础油供应整体表现相对紧张，炼厂检修及以销定产，生产企业无明显库存压力，支撑基础油价格持续高位震荡。成本倒挂，三季度进口商成本倒挂，利润空间缩水严重，进口商操作积极性下滑。

　　三季度国内基础油总需求量环比增加0.5%，其中7-8月基础油需求表现偏弱，拖累市场价格，9月份需求好转带动基础油价格回升。三季度国内基础油需求量约为203万吨，环比小幅增加0.5%，其中7-8月份需求环比下滑，达到年内需求的低点，9月份刚需环比增加5.17%。润滑油作为主要的下游行业，整体三季度产量在170万吨左右，环比下跌1.73%。需求偏弱，削弱基础油市场供应带来的利好支撑，9月份基础油市场价格涨速较慢。

　　四季度基础油成本面影响力度依然存在，供需面影响力度预计提升，主力下游润滑油市场是决定基础油价格走势的重要参考因素，其他影响因素预计变化不大。成本端提振市场。原料方面：从未来3个月走势来看，宏观上存在继续加息可能，但沙特持续自愿额外减 产支撑市场。10-12月两油主流波动区间位于85-90美元/桶之间，月均价分别为WTI主力：88美元/桶、89美元/桶、86美元/桶；未来三个月，油市价格有望呈现高位波动行情，基础油生产成本高位，价格底部支撑明显。

　　供应方面：预计四季度，国内基础油行业整体维持相对低负荷开工状态，主营炼厂保供柴油，基础油生产原料减少，炼厂以销定产，资源供应相对偏紧。10 月份多家炼厂基本检修完毕并恢复出货，预计四季度基础油产量为171.31万吨，环比三季度下跌1.73%。进口资源方面，基础油进口量或小幅增加，贸易商按需操作。整体来看，四季度资源供应或整体偏紧为主。

　　需求方面：四季度基础油市场需求或有所回暖，基础油市场需求量约为212.62 万吨，环比三季度涨3.84%。预计10-11月市场刚需或小幅增加，润滑油用油旺季即将到来，但调和厂家整体谨慎备货，库存相对低位。四季度润滑油集中生产，润滑油市场需求到达年内高点。

　　未来预测：从基本面来看，预计四季度基础油市场供应量偏紧、高成本抑制下游需求，市场刚需成交为主。供需博弈下，整体呈现震荡下行趋势。10月份下游需求刚需增加，11-12月份需求或有小幅减少趋势。综合来看，考虑供需基本面数据变化及相关产品影响，预计四季度基础油市场价格呈现高位震荡后下行趋势。预计未来三个月，国内150N均价分别为9087.5 元/吨、8912.5元/吨、8324元/吨。