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系列点评九十二:深蓝、启源发力 电动智能拐点向上 |
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作者:佚名 文章来源:本站原创 点击数: 更新时间:2023/10/12 8:54:01 | 【字体:小 大】 |
生命光复临网根据乘联会初步统计,9月1-24日全国乘用车厂商批发146.1万辆,同比+17.0%,环比+19.0%;9月公司自主乘用车批发销量为14.4万辆,同比+14.3%,环比+8.8%,表现较好。根据长安汽车公众号,CS/逸达逸动/UNI/欧尚/凯程序列9月销量分别为4.6/1.9/1.7/0.87/1.7万辆,自主基盘稳固。电动化方面,9月自主新能源销量5.1万辆,占比达35.5%,环比+27.1%,转型明显加速,我们判断主要受益于深蓝S7、SL03销量提升。
深蓝S7爆款,新品驱动销量。6月30日深蓝S7大规模交付启动仪式以来,需求强劲,根据深蓝官方公众号,9月深蓝完成交付17,370台,环比17.9%。8月25日,SL03车型改款上市,售价区间为14.59万-19.19万元,起售价降低,产品力提升,驱动销量向上;
启源A07上市,主品牌加速转型。根据汽车之家,配同级稀缺电吸门、情感数智座舱的启源A07已于9月26日正式上市,首款车型全域下订10,032辆,自主品牌电气化转型加速。新车启源A05、启源A06以及启源Q05也已经公布申报信息,启源A05、启源A06有望10月开启预售,启源Q05有望于年内上市,主品牌转型全面加速。
智能化方面,公司采取合作华为+自研两种路径,阿维塔全面采用华为智驾方案,根据皆电,后续阿维塔将迭代华为ADS2.0,9月首批搭载HarmonyOS4.0与华为ADS2.0的车型阿维塔12在德国慕尼黑全球首发。根据余承东在华为2023智能汽车解决方案发布会上公布的华为ADS2.0城区商用计划,今年Q3开始,15个城市将不再依赖高精地图,到2023年底在全国范围内实现高速-城区-泊车的智驾功能,智能化有望驱动购买率提升;自研方面,公司加强研发投入,成功打造SDA软件架构,首款搭载车型启源CD701(定位数智新汽车)预计2024年量产上市,智能化实力逐步验证,估值有望重塑。
海外市场持续推进,增量空间广阔。2023年9月公司自主品牌出口销量1.9万辆,同比+91.7%,环比+6.3%;1-9月出口17.4万辆,同比+24.7%,表现亮眼。公司出口业务布局较早,深耕亚太、中东、北非、中南美等市场,其中在沙特、智利等单一市场拥有较高市占率。4月公司发布海纳百川计划,根据发布会,公司将加快产品和产能布局,到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入,并将在泰国投入40亿元,布局生产基地。中长期来看,公司全球化思路清晰、步伐坚定,一方面燃油车深耕海外多年,新品产品力明显提升;另一方面,公司新能源转型迅速,优质产品有望打开长期增长空间,我们判断公司出口高增长仍将持续。
公司凭借“产品+价格+定位”构筑整车核心竞争力,构建了强势的自主产品矩阵,新品导入加速销量上行。自主插混+深蓝+阿维塔三箭齐发,加速向高端电动智能转型。自主盈利具备较强弹性,我们看好公司在全新产品周期下迎来盈利的快速释放,叠加高端电动化转型带来估值的重塑。维持盈利预测,预计公司2023-2025年收入为1,553/1,830/2,086亿元,归母净利润为95.3/96.0/119.6亿元,对应EPS为0.96/0.97/1.20元,对应2023年10月9日13.93元/股的收盘价,PE分别为15/14/12倍,维持买入评级。
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