引道图片尽管被低估，但小鹏汽车的基本面依然足够给人信心。投资人的态度表明了这一点。造车是条长跑赛道，眼光还需放远一点。

　　12月7日，小鹏汽车港股报收43.8港币，相较于一周前33.5港币的价格，7天时间劲增近四成。尽管这一价格较之前几天已有所冲高回落，但依然让小鹏汽车港股重新站上两个月来的高点。

　　11月30日，小鹏汽车发布了今年三季度财报。持续增长的主营业务、不断强化的竞争护城河、健康的财务状况，以及创始人的强烈信心，是这波二级市场闻风而动的主要动因。

　　而快速拉涨的股价，一方面，表明资本市场看好小鹏汽车的后续发展；另一方面，也说明过去一段时间以来，小鹏汽车的实力被低估了。

　　近期导致对小鹏汽车走低的原因有两点：第一，是小鹏的上市不利；第二，是近期小鹏销量被竞争对手超越。

　　但通过财报仔细分析不难发现，以目前小鹏在产品结构、充电网络以及研发投入上的布局，小鹏的核心竞争力是被低估的。

　　从三季度财报可以看到，三季度小鹏汽车总交付量为29570辆，同比增长15%；三季度实现营业收入68.2亿元，同比增加19.3%；前三季度累计交付98553辆，同比增长达70%。

　　尽管销量增幅没有预期巨大，但由于产品结构优化，因此小鹏的亏损较上一个季度收窄了12.0%。汽车业务的毛利率也从二季度的9.1%，上升到三季度的11.6%。

　　财报显示，截至2022年9月30日，小鹏汽车自营充电站网络已经扩展至1011座，其中包括806座小鹏汽车自营超级充电站，以及205座目的地充电站。

　　对于坚持自营充电站，以及率先把超快充商品化的小鹏来说，充电网络是其市场竞争力的另外一个重要组成部分。

　　可以预见的是，不断增加的自营充电站和超快充，会成为刺激包括G9在内的，以及未来采用超快充车型销售的一个重要因素。

　　小鹏今年三季度的研发支出达到人民币15.0亿元（2.1亿美元），与2021年同比上升了18.5%，也比今年二季度的12.6亿元增加了18.5%。

　　根据计划，可以覆盖全国城市道路的小鹏下一代全场景智能辅助驾驶产品XNGP，将在2023年三季度推出主要功能，并至少支持数十个城市。未来，在产品口碑和成本的驱动下，XNGP也将拓展到更多的车型，面向全国范围的用户群加速普及。

　　稳定成长的基本盘、差异化的竞争优势、领先的智能化技术，构建起了值得长期好看其发展的基本面。

　　正如何小鹏本人所说的：“我有信心凭借我们行业全面领先的智能化和电动化的技术，打造极具竞争力的产品，并且吸引更大的客户群。”

　　作为目前小鹏汽车最高端的旗舰车型，小鹏G9在性能上提升有目共睹。在上市时何小鹏曾说，小鹏G9是豪华车里最智能的、智能车里最豪华的、量产电动车里充电最快的。

　　而问题可能就出在这里。当前电动车的痛点，小鹏G9想要各个击破。但想要的太多，反而模糊了重点。

　　实际上，小鹏G9创新性搭载了800V SiC平台，是国内首款基于800V高压SiC平台的量产车型。充电5分钟、续航200公里的极限补能效率，带来的不仅仅是比过去更快的速度，更是无限接近燃油车的体验。

　　另外，小鹏G9也是目前算力最强的车型之一。基于IDIA DRIVE Orin超级计算平台，小鹏G9拥有高达508 TOPS的总算力，实现了从“单点功能”累积到“全局智能”的全面跃升。

　　基于新一代视觉感知融合技术、更强大的算力算法和决策规划能力的支持，XNGP智能辅助驾驶系统重感知且不依赖高精地图，无论有无高精地图，都可以运行。

　　同时，这也是小鹏车系中最豪华的一款车。首搭智能双腔空气悬架，18个丹拿原厂Confidence高级音响系统，是最容易被记住的豪华配置。

　　总体而言，小鹏G9的性能够打，但有些技术下放得过于前瞻，超快充和第二代XNGP都需要到2023年才能逐渐发挥优势。这导致了当下消费者的热情不高，但后劲十足。

　　因此，在今年中财报电话会议上，何小鹏也强调G9将成为30万元以上纯电SUV市场的前三名，并且在明年随着口碑的积累，进一步缩小与第一名之间的差距。

　　最后要说的是，小鹏G9是最被低估的旗舰，也是失误最被放大的受害者。初期SKU设定不够好，这是个错误，但并非什么大问题，至少相比兄弟车企新车断轴这样的恶性问题轻多了。但这个事情却被发酵得非常夸张，不得不说是小鹏的运气差了一些。

　　“我们的管理团队近期对于增长战略、产品和运营进行了深入的复盘思考。我们已经执行了组织架构调整和部分的战略调整。”财报会议上，何小鹏说。

　　随后，小鹏汽车于港交所公告称，由于公司最近的组织架构调整和个人事务原因，公司联合创始人、总裁夏珩辞去董事会的执行董事职务，11月30日生效。辞任之后，夏珩仍将继续担任小鹏汽车总裁，工作精力将更加聚焦于产品，致力于进一步提升以客户价值驱动的产品竞争力。

　　本轮调整最大的变化是小鹏汽车开始将组织架构BU（业务单元）化，以改善组织效率，减少沟通成本，贴近用户了解真实需求。

　　同时，小鹏汽车将建立三个虚拟产品矩阵组织，围绕一款车从市场、客服、传播、销售、培训、销售管理等各个职能协同，确保以客户和市场导向为主，端到端的负责产品（含服务产品）全业务闭环。

　　“我们将会实施审慎的成本管控，提升运营效率。”小鹏汽车名誉副董事长兼总裁顾宏地博士表示，“通过我们多款新产品和新技术的推出，我们有信心实现销量和平均售价的显著提升。”

　　这一轮架构调整始于小鹏G9的上市失利。而小鹏调整动作之快、调整幅度之深，远非传统车企可比。这也反映出，作为“新势力”，小鹏汽车不仅产品风格带有浓厚的创始人性格，在企业运营上，也带有强烈的移动互联网企业特征。

　　企业的发展韧性，最终也需要资金的支持。最近，多个造车新势力品牌，因现金流断裂陷入危机。而小鹏的财务状况则十分稳健。根据今年三季度财报显示，小鹏汽车目前手握400亿人民币现金。在这个现金流为王的时期，有钱就有机会。