电子书遮天6月6日晚上，易车对外宣布获得3亿美元的投资，其中一笔1.5亿美元的投资由腾讯与百度、京东三方联合宣布，各自分别向易车投资5000万美元，而另外一半则是以易车向PAG或其附属公司发行总面额高至1.5亿美元的可转换债券（可转债）方式完成。消息发布以后，易车网在美股的交易活跃，当天最高涨幅16.53%，收盘时亦大涨12.17%，甚至还带动了汽车之家上涨了8%以上。

　　这笔交易意味着什么，是易车向电商网站的全面转型，还是借助资本的力量追赶汽车之家，亦或者就是最简单的原因缺钱？

　　解答这个问题的切入点，驾仕派认为是在股权比例的变化。实际上，在2015年1月，京东和腾讯就对易车网进行总计13亿美元现金和资源投资，那时候京东用4亿美元现金和7.5亿美元资源作价，换得26%的持股比例，成为了易车的第一大股东，腾讯则是购买1.5亿美元新发普通股。只是这一次的投资相比一年多以前的力度小了很多，百度加入投了5000万美元，京东和腾讯更多像是跟投。因而在新一轮交易完成后，京东、腾讯和百度的持股比例分别为23.5%、7.1%和3.2%的股份。

　　另一方面，易车管理团队的股权也不断被稀释，但有趣的是，李斌却通过另一种形式拿回控股权。根据腾讯科技整理的股权数据，截至到2016年3月31日，易车CEO李斌持股比例为14.7%，为公司第三大股东，仅次于投资机构者ATG的15%。所以，这一次随着股权的稀释，京东作为第一大股东的地位依然没有动摇，但是李斌和ATG的持股差距被缩小到了零点零几个百分点。更为关键的是，李斌将通过与 PAG 签订的总收益互换协议，间接投资部分此次可转债，这意味着李斌很可能很快就会成为易车的第二大股东，继续保持对公司的掌控。

　　可以看出，经过一系列的股权交易之后，易车稳固了京东、腾讯带来的流量优势，用3.2%的股份换来了百度的站队，但同时李斌在控制权上也没有旁落。这样看起来，易车的这场交易简直是完美，没有任何人有损失，公司又获得了3亿美元的运营资金。可这一切其实也没有那么乐观，3亿美元不是凭空出现的，那所有人的权益都没有什么变化，说明这笔钱其实是大股东们凑份子注资的，实际上真正的新增资金只有百度的5000万美元。而为什么要注资呢？我们认为最大的原因是因为钱不够用了。

　　根据易车2016年第一季度财报显示，易车网第一季度营收为人民币10.8亿元（约合1.680亿美元），同比增长46.3%；净亏损为人民币1.082亿元（约合1680万美元），相比之下去年同期的净利润为人民币6050万元（约合940万美元）。如果不按照美国通用会计准则（Non-GAAP），易车网第一季度净利润为人民币6920万元（约合1070万美元），同比增长272.0% 。

　　与之相对的是汽车之家的持续高速增长，今年第一季度，汽车之家净营收同比增长75.5%，至10.935亿元人民币(1.696亿美元)；调整后净利润在2016年第一季度同比增长49.1%，至2.944亿元人民币(4570万美元)。看得出，在同样营收水平下，汽车之家的利润水平高得多。换言之，易车是通过更高的成本才换来了相同的营收水平，那么易车为了维持这样的营收水平，需要更多的资金进行营销投入。

　　事实上，从易车的财报数据中我们可以一组数据，“截至2016年3月31日，易车网员工总数为5692人员工总数相比（去年同期）增长64.5%。员工总数的增长，主要由于易车网扩大了线下服务基础设施以增强汽车购买体验，从而使得客户支持服务团队的员工人数增长，以及由于易车网移动产品开发团队的人员增长。”这说明，易车为了带动电商项目，一年内新增量2200名员工，并且投入了包括和京东在内的电商营销，使得销售及行政开支增加了57.7%，达到7.185亿元，而增额差不多正好是2.5亿元，也就是汽车之家的盈利额。

　　看到这里，我想各位应该明白，易车转向电商，其实对于资金的损耗非常快，再加上大批线下人员的加入不仅没有能够提升营销额，反倒成为了吞噬利润的深坑。所以，这一次易车获得投资，很大程度上是为了缓解当前的运营压力，按照目前不断高企的成本支出来看，3亿美元到位以后至少在一年以内易车和汽车之家的电商搏斗还将持续下去。

　　或许有人会问，为什么我们不认为百度的加入会带给易车优势呢？实际上，从百度投资的金额数量来看，这次5000万美元更像是买一个保险，能够给予易车的帮助十分有限。事实是，目前百度是各大垂直汽车网站最大的流量入口，同时，也是各家网站最大的成本黑洞。比如今年爱卡为了成为百度阿拉丁项目的独家合作伙伴，花费了3.8亿人民币，而期限仅仅是一年。在此之前的2014年6月，汽车之家曾花2亿元每年的代价拿下百度阿拉丁PC端入口，后来也因为高成本支出而退出。所以说，对于百度而言，流量就是现金，这次投给易车的5000万美元也就只等于一年的阿拉丁收益，凭什么说百度会因为这个这笔投资就给易车带去新的流量呢？

　　至于京东和腾讯，易车现在成为了京东汽车频道的直接“供应商”，上面所有的汽车整车销售都直接挂上了惠买车的名头。可是为了这一流量优势，易车每个季度都有大笔成本支出计入了跟京东战略性合作有关的无形资产摊销。另一方面需要关注到的是，京东和易车并非独家合作，在刚刚结束的汽车之家财报电话会议上，汽车之家CFO回到关于汽车之家平台贷款购车问题时提到：“汽车之家还推出了互联网金融服务项目，并且与京东建立合作以共同挖掘这方面的市场潜力。”

　　对于易车这次获得百度、京东、腾讯三方的投资，以及发行1.5亿美元的可转债，驾仕派认为无需解读过多，并且汽车之家的稳固发展是易车推动这次股权投资的关键所在。

　　目前来看，汽车之家的绝对流量优势依旧存在，虽然现在是有股权内斗的情况，但是按照现有的商业模式来说，广告和经销商服务上挣来的钱足够维持汽车之家的稳定发展。当然，汽车之家也在积极拓展电商方面，据悉今年汽车之家平台的销量要做到3万辆到4万辆的水平，并且不按照美国会计师水平来看的话，今年一季度汽车之家在电商交易部门已经实现盈利。

　　可以说，由于易车和汽车之家都没有在电商领域取得真正的长足发展，当前垂直汽车门户网站的格局并不会发生变化。那么对于易车这样的流量弱势方来说，只有持续不断的投入电商运营，至少在规模上拉开和汽车之家的差距，寻找到更为切实可靠的新商业模式，这才能保证自己不会倒在黎明之前。换句话说，这一次易车是拿股权换取更大的生存空间，还上升不到格局之变。